本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的(de)风险输(shū)入(rù)。作为同股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据(jù)显示(shì)，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美(měi)国(guó)GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频(pín)现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语(ér)沪深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归(guī)市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月(yuè)见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和(hé)5月(yuè)份上涨的年(nián)份(fèn)分别(bié)为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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