在股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成(chéng)立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至(zhì)面临(lín)清(qīng)盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司发(fā)布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合(hé)同(tóng)》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或(huò)转换(huàn)业务(wù)申(shēn)请确(què)认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)在(zài)履行相关监(jiān)管(guǎn)报(bào)告和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般(bān)而言(yán)，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和(hé)发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基(jī)金(jīn)，较大(dà)规模给基(jī)金经理带(dài)来的灵活性限制很可(kě)能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适(shì)圈，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很(hěn)大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金(jīn)销售部门机(jī)构(gòu)负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个(gè)赛(娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星sài)道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期(qī)开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的(de)话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基(jī)金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定(dìng)开基金(jīn)在(zài)基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做(zuò)好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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