国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望(wàng)在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其(qí)第(dì)一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一(yī)共和银(yín)行制(zhì)定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差trong>

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)者的(de)错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突(tū)破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被(bèi)评(píng)为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标(biāo)准和(hé)的流(liú)动(dòng)性规定。他(tā)呼(hū)吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方(fāng)的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管理不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再(zài)度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居(jū)高不下(xià)，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息的可(kě)能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现(xiàn)明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差(jīng)济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实(shí)了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表(biǎo)示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的(de)政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来(lái)说，这意味着进行政策选加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续货币(bì)政策以及(jí)银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽(wán)固(gù)性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前(qián)金(jīn)融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美(měi)联储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定(dìng)修(xiū)正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素(sù)均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风(fēng)险事(shì)件落地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预(yù)期的(de)修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是(shì)美(měi)国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一定(dìng)程度(dù)的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银(yín)价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观(guān)市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行(xíng)业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题(tí)悬(xuán)而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过(guò)分押(yā)注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。