数据(jù)显示，2024年一季度末，触碰“双十(shí)”红线的基金数量出现较大幅度增加，超百只主动(dòng)权益基金持有单只个股的比例超过基金资(zī)产净值(zhí)的10%。更(gèng)有一只基金旗下多只重仓股均超过10%的比例限制。

对此(cǐ)，多家(jiā)基金公司将原因归结为一季度最后几个交(jiāo)易日重仓股(gǔ)出现上涨
，并表示其实更(gèng)多是“被动”超(chāo)限。风控(kòng)部门将督促有关基金在规定的期限内将相关标(biāo)的仓位降低至10%以下。业内(nèi)人士认(rèn)为，市(shì)场对公募基金是否超出“双十”红线的关注，一方面是因(yīn)为担心持仓过度(dù)集中可能带(dài)来较大投资(zī)风险(xiǎn)，另一方面，也是担忧大比例持有背后存在操纵市场或利益输送的可能。

140余(yú)只基金踩“红线”

天相投顾(gù)数据(jù)显示，截至2024年
一(yī)季度末，全市场共有140余只主动权益基金(jīn)触碰“基金持有个股比(bǐ)例不得超过基金资(zī)产净值10%”红线，涉(shè)及基金数量创近三个季度以来的最高(gāo)水(shuǐ)平，较2023年末增(zēng)加超(chāo)过70%。更有20余只(zhǐ)基金(jīn)出现不止一只(zhǐ)重仓股踩红线的情况。如汇添富品质价值混合、民生加银持续成(chéng)长混合(hé)等4只基金均(jūn)有(yǒu)3只重仓股超过10%的比例限制。其中，汇添富品质价值混合前三大重仓股传(chuán)音控股(gǔ)、洪城环(huán)境、中国海洋石油的持股市值(zhí)占基金资产净(jìng)值比重分别为(wèi)10.68%、10.14%、10.09%，持股市值
均超过(guò)3亿元。民生加银持续成(chéng)长混合则超比例重仓长川科技、香农芯创、德明利。

基金公司层面来看，有超过40家基金公司存在超比 例持有个股的(de)产品，相较于(yú)2023年末出现(xiàn)明显增加，增幅超过40%。其中，多家(jiā)基金公司旗下超比例(lì)重仓个股的基(jī)金数量均超过10只(zhǐ)。

宁愿冒着踩“双十(shí)”红线 的风险，也要(yào)重仓(cāng)持有，究竟是哪些个股获得基金公司如此(cǐ)青睐？数据显示，在突破了“10%”持(chí)股比例限制的百余只基金中，宁德时代、紫金(jīn)矿业(yè)获得基金(jīn)大(dà)举布局。超过20只(zhǐ)基金重仓持有宁德时代(dài)，合计持有智动力最新股东户数环比下降6.56%宁德时代市值超30亿元，单只基金持股市值最高的超过5亿元；16只基金重仓紫金矿业，合(hé)计 持有市值超20亿元，单(dān)只(zhǐ)基金持股市值最高的超过6亿元。此外(wài)，腾讯控(kòng)股、中(zhōng)国海洋石油、阳光电源、恒瑞
医药(yào)等也获得(dé)较多(duō)基(jī)金布局。

一些(xiē)个(gè)股还获得基(jī)金经理的(de)格外偏好(hǎo)，同(tóng)一基金经理管理的(de)多只产品均超比(bǐ)例重仓同(tóng)一标的。例如，由同一基金经理管理的多只(zhǐ)基金均将(jiāng)太阳纸业作为第一大重仓股，持股市(shì)值占基金资产净值比例(lì)均(jūn)超过10%，合计持股市值超8亿元。

值得注意的是，更(gèng)有基金经理因旗下多只产品均持有某一标的(de)，而触碰到“蒙面举牌(pái)”界限，即同(tóng)一基金经理(lǐ)旗下所有在(zài)管基金(jīn)合计持有单一个股数量超过该(gāi)股票总股本5%。业内人(rén)士介(jiè)绍，由于尚未有明(míng)确(què)规定要求必须公开披露，因此，不发布此类“举牌”公(gōng)告已成为行业(yè)惯例。但是(shì)，同一基金经理管理的产品集中持有一家公司超5%的(de)股(gǔ)本，其背后的潜在风险需要引起关注。

基(jī)金公司归因“被(bèi)动”超(chāo)限

基金为何屡屡触碰(pèng)这 一红线？多家基金公司人士在(zài)接受中国证券报(bào)记者采访时表示，这更多(duō)是(shì)行情(qíng)上涨导致的(de)个股持仓比例“被动”超限。在2024年一季度的最后几个交易日里，市场出现较明显的上涨，而(ér)对于那些基金持有(yǒu)比例接近10%的(de)个股来 说，一旦股价大幅上涨，持股市值占基金资产(chǎn)净值比重很容易(yì)就会突破10%的界限。

以较多基金超比例重仓的宁(níng)德时代、紫金(jīn)矿业为例，从股价表(biǎo)现来看，两只标的均在一(yī)季度出现较明显涨幅。宁德时代3月(yuè)11日涨超14%，随后延续涨势，并在当月(yuè)最后一个交(jiāo)易日(rì)再度(dù)收涨，盘中股价(jià)创一季度新高。紫(zǐ)金矿(kuàng)业股价一季度持续上行，最后一个(gè)交易日(rì)涨超4%，股价更是创下历史(shǐ)新高(gāo)。另(lìng)有多只基(jī)金超比例重仓个(gè)股在(zài)一季度出现(xiàn)较大幅度上涨。部分(fēn)基金也确实出(chū)现即便持股数量有所(suǒ)减(jiǎn)持，但所持单一个股市(shì)值占比依然超过 10%的情况。

也有业(yè)内人士分析称，除了个股上涨导致的“被动”超限外，某些基金(jīn)一旦遭遇(yù)较多赎回导致(zhì)资(zī)产净值(zhí)缩水，而相(xiāng)关个股减持没能及时跟上，也会容(róng)易导致单一(yī)持 股比例(lì)出现超过10%的现象。如(rú)果(guǒ)说个股上涨是从分子层面导致(zhì)比例超限的话，因赎回导致的比例超限则(zé)更多是分母层(céng)面的影响(xiǎng)。在市场整体回暖的带动下，基金净值的回血往往会成为 促使部分基民赎回离场的动力(lì)。

这些似乎较好地(dì)回应了2024年一季度出现较大范围基金超比例持股现(xiàn)象的缘由。可是，基金公司为什么不能提前(qián)留有足够的空间，避免(miǎn)触碰比例红线(xiàn)？毕竟在(zài)同样的市场环境下，亦有不(bù)少基金(jīn)公司并无产品突破比例限制。

对此(cǐ)，基金人士林生（化名）回应(yīng)称，这可能与基金(jīn)经理操作风格有关，对于
一些偏好集(jí)中持有(yǒu)看(kàn)好个(gè)股的基金经理，其所管理的产品确实比较容易发生上述情况。“本(běn)身持仓比例就比(bǐ)较高，稍微一涨 就很容易超限。”但基(jī)金公司也(yě)不好限制(zhì)他们的操作(zuò)风格，尤其(qí)是在没有超过(guò)10%限制的时候，毕竟重仓看好的公司(sī)的做(zuò)法亦是投资(zī)中的经典做法。

另一位基金人士(shì)李式（化名）表示，季报(bào)更多体(tǐ)现的是时点数据，也就是在那天出现超比例持仓。之所(suǒ)以没能及时调整(zhěng)，也有可能是因为(wèi)基金公(gōng)司已有其(qí)它(tā)产(chǎn)品采取了买入操作，为(wèi)避免同一天内出现反向操作，只能暂且先不卖出(chū)。基金人士陈辰（化名(míng)）则表示(shì)，也有可能是重仓标(biāo)的上涨给产(chǎn)品净值(zhí)带来较大贡献，因此基金经理想要多拿一段时间，收
获更多的涨幅，毕竟“双十”红线有
“10个交易日的宽限期”。

需警惕相关风险

中国证券(quàn)报(bào)记者翻阅《公开募集证(zhèng)券投(tóu)资基金运作管理办法》发现，该办法第三十五条规定：因证(zhèng)券市场波(bō)动、上市公司合并、基金规模变动(dòng)等基金管理人(rén)之外的因素(sù)致使基金投资不符合本办法第三十二(èr)条规定的比例或者(zhě)基金合同约定的投资比例(lì)的，基(jī)金(jīn)管理人应当在(zài)十个交
易日内进行调整，但中国证监会规定的特殊情(qíng)形除外。这里提及的第(dì)三十二条规定便包含“双十”红线在内的内容：一只基金持有一家公(gōng)司(sī)发行的证券，不(bù)得超过基金资产 净(jìng)值的百分之十；同一基金(智动力最新股东户数环比下降6.56%jīn)管理人管理(lǐ)的全部基金(jīn)持有一家公司发行的证券，不得超过该证(zhèng)券的百分之十。

有基金业(yè)内人(rén)士表示(shì)，无(wú)需对一些固定时间窗口(kǒu)的基金(jīn)持股超比例现象太过担忧，基金公司风控一般都会对此进行实(shí)时监控，确保不违反相关规定。但是，也(yě)有(yǒu)观点认为，虽(suī)然可能是偶然现象，但这也反映出(chū)一些(xiē)基金对单只个股的持有(yǒu)比例过高(gāo)，留(liú)有的安全空间不(bù)足(zú)，才会出现稍
微一上涨就“超标”的情况。从2024年一季报超比例的基金(jīn)情况来看，不少基金(jīn)在原本持有单一个股比例已处于相(xiāng)对高水(shuǐ)平的基础上，采取了进一步加(jiā)仓(cāng)的举措，且结合一季度相关(guān)标的走势，不排除是追涨加仓，这无疑“有些冒险”。尽管有10个交易日的宽限(xiàn)，但是如果碰上(shàng)流动性受限的情况，就(jiù)会显得很被动，未必能如愿及时调整个股(gǔ)持仓比例。而且，如果碰(pèng)上“举牌”情况，那(nà)就更加尴尬，因为将
面临(lín)6个 月内不能卖出的限制。

一家大型基金公司的合规(guī)业务负责(zé)人(rén)表示：“我们公司的基
金经理如果买入一只个(gè)股占其投(tóu)资组(zǔ)合的(de)4%、7%和10%都会有申报机制，占投(tóu)资组合10%的情况很难发生。”业(yè)内人士(shì)认为，留有足够的比例空间或是更(gèng)稳(wěn)妥的(de)办法。

据悉，“双十”红线之所以存在，不仅仅是为了规范基(jī)金经理的投资，使其风险不至于过度集中；更在于避(bì)免基金操纵市场事件的发生。一只基金持有单一个股 的比例(lì)过高，可能是 基金经理特别看(kàn)好相关标(biāo)的，但也会容易(yì)使(shǐ)得外界质疑背后是否(fǒu)存在相关利益输送或市场操纵的可(kě)能
。早年(nián)间，因持股(gǔ)比例过(guò)高(gāo)引发(fā)市(shì)场(chǎng)操纵的质疑曾引发业界热议(yì)。彼时，为进(jìn)一(yī)步规范(fàn)基金持(chí)仓，监管(guǎn)部门(mén)还(hái)在“双十”限制基础上,增加了基金公司持有单(dān)一上市公司的流(liú)通比例(lì)限制(zhì)。

2017年施行的公募基金流动性风险管理新规第十五条提出，同一基金管理人管理的(de)全(quán)部开放式基金持有一家上市公司发行的可流通股票，不得超过该(gāi)上市(shì)公司(sī)可(kě)流通股票的15%；同一基金管理人(rén)管理 的全部投资组(zǔ)合持有一家上市公司发行的可流通股票，不得超(chāo)过该上市公司可流通股票的30%。

业内人士认为，从“双十”限(xiàn)制，到进一(yī)步细(xì)化的限制持有流通(tōng)股(gǔ)比例规定，透露出公募行业(yè)对基金持仓的严(yán)格规范准则。作为超29万(wàn)亿元规模的公募行业，确实有必(bì)要通过严格(gé)自律不断加强市场信任度，“持仓比例限制”看似是 限制，其实(shí)更多(duō)是保护。