柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”

柜台债券市场(chǎng)即将迎来全(quán)面扩容。2024年2月29日，中国人民银行(xíng)发布的《关于银(yín)行间债券市场柜(guì)台业务有关事项的通知》（以下简称《通知》）提到，从今年5月1日起，进一步扩大柜(guì)台债券投资品种。随后，中国(guó)人民银行召开柜台债券业务座谈会，再次强调了(le)柜台(tái)债券(quàn)业(yè)务的重要意义。

在业内(nèi)人士看来(lái)，推动柜台债券(quàn)市场高质量发展有利于拓宽居民投资渠道(dào)、优化融资结构，促进多层次债券市场发(fā)展。柜台债券市场扩(kuò)容(róng)后，市场潜力和发展空间(jiān)将大幅提升。

《证券日(rì)报》记者从(cóng)多家国有大行独家了解到，为迎接(jiē)柜台债券业务发展(zhǎn)翰宇药业拿下美国新客户GLP-1原料药订单出口进展顺利新(xīn)机遇，其已开展多项相关筹备工作，有银行在推进内(nèi)部制度办法更新修订，还有银(yín)行拟在5月份首个工作日(rì)增加报价债券品类和债券(quàn)供给规模等。

柜台(tái)债券投资品种扩大

推动多层次债券(quàn)市场发展

截(jié)至2023年末，我国债券市场余额158万亿元，是全球第二大债券市场。目前，我国居民直(zhí)接持有的政府债券规模较小，与成熟债券市场相比还有很(hěn)大提升空间。

《通知》进一步(bù)扩大了柜台债券投(tóu)资品(pǐn)种，优化相关机制安排，以便(biàn)利居民(mín)和其他机构投资(zī)者债(zhài)券投资。其(qí)中(zhōng)明确(què)，已在银行(xíng)间债券(quàn)市场交(jiāo)易流通(tōng)的各类债券品种，在遵守投(tóu)资者适当性要求的(de)前提下，可通过柜台投资交易；已在银行(xíng)间债券(quàn)市场开立账户的投资者，可在柜(guì)台业务开办机构(gòu)开立债券账户；获准进(jìn)入银行间债券市场的境外投资者，可通过柜台业务开办机构和境内(nèi)托管银行开立债券账户。

在兴业银行首席经济学家鲁(lǔ)政委看来(lái)，通过优化柜台债券市场的相关规则，既有利于进一(yī)步吸引境外机(jī)构投资国内债券市场，也有(yǒu)利于在境内稳步(bù)实践多级托(tuō)管制度，进而推动我国多层次债券市场高(gāo)质量发展(zhǎn)。

“柜(guì)台债券作(zuò)为标准化金融产品(pǐn)，具有收益(yì)稳定(dìng)、资(zī)金安(ān)全、信息透明等比较优势。”招联首(shǒu)席(xí)研究员董希淼(miǎo)对《证券日报(bào)》记者表示，针对个人投资进一步优化相关(guān)机制安排，有利于更好地满(mǎn)足(zú)居民(mín)投资理财需(xū)求。

对商业银行而言，柜台债(zhài)券业务也是其落实普惠金融的重(zhòng)要途(tú)径之一(yī)。

建设银行金融市场部相关负责(zé)人对(duì)《证券日(rì)报》记者(zhě)表示：“柜台债券市场是银行间债券市场向零售金融和普惠金融的延伸(shēn)，加快(kuài)发展柜台(tái)债券业务，对于拓展优化投融资渠道，推进(jìn)我国多层次债券市场发展，做好普(pǔ)惠(huì)金融‘大文章 ’具有重要意义(yì翰宇药业拿下美国新客户GLP-1原料药订单出口进展顺利)。此(cǐ)次(cì)柜台债券市场在可交易品种和投资者准入(rù)方面均(jūn)进行了扩容，将为不同(tóng)类(lèi)型柜台(tái)投资者在投资期限、投资规模、风(fēng)险偏好等方面提供更为多样化(huà)的选择，进一步盘(pán)活银行间市场存量债券，激(jī)发柜台债券市场的投(tóu)资交易活力(lì)。”

“柜台债券市(shì)场扩容后，在现(xiàn)有(yǒu)个人和企业投资者(zhě)基础上，预计会有越来越多的中小金融(róng)机构投(tóu)资者及其管理的非法(fǎ)人产(chǎn)品通过柜台市场参与债券投资交易，未(wèi)来柜台债(zhài)券业务(wù)规模和客户持(chí)有规模将快速提升。”工(gōng)商银行金融市场部相(xiāng)关负责人(rén)在接受《证券日报》记者采访时表(biǎo)示。

目前市场规模相(xiāng)对较小

潜力(lì)尚未(wèi)充分释放(fàng)

柜台债券(quàn)业务发展至(zhì)今已有20多年历程。2002年，记账式国债率先开展商业银行柜台债券业务。2014年，商(shāng)业银行柜(guì)台(tái)债券业务(wù)品种范围进一(yī)步扩(kuò)大，由(yóu)记账式国债扩大至国开行金融债券、政(zhèng)策(cè)性金融(róng)债券和(hé)中国铁路总(zǒng)公(gōng)司等政府支持机构债券。

目前(qián)，全国有30家商业(yè)银行(xíng)开办了柜台债券(quàn)业务，投(tóu)资者可(kě)通过柜台业务开办机构的营业(yè)网(wǎng)点(diǎn)或电子渠(qú)道申请开(kāi)立柜(guì)台债券账户(hù)，柜(guì)台(tái)业务开办机构提供债券报(bào)价交易(yì)、登记托管、结(jié)算清算(suàn)和债券查询等服务(wù)。

从当前商业银行的实践来看，各家银行的做法及发力点各有侧重。据工商银行金融(róng)市(shì)场部相关负责人介绍，按照财政部部(bù)署，该行成功实现柜台地方(fāng)政府债(zhài)券的首批试点和全面推广。截至目(mù)前，已成功参与全部发行人、所有批次柜台地方债的发行分销。同时，聚焦区域(yù)协调发(fā)展、乡村振兴(xīng)与“双碳”等重点领域与重大(dà)战略决策部署，成功组织发售多期柜台专题金融债券和特别国债(zhài)。

“建设银行作为柜台债券市场的首批做市商，多年来始终坚持服务好广大柜台客户的投资交易需求。”建设银行金融市场部相关负(fù)责人介绍，该行交易(yì)系统便捷，在柜(guì)面、手机银行、网银(yín)等传统渠道之外，还打造了互联交易(yì)平台柜台交易渠道，提(tí)升客(kè)户交(jiāo)易(yì)体验。

在中信证券首席经(jīng)济学家明明看来(lái)，尽(jǐn)管(guǎn)柜(guì)台债券业务已有20多年的发展历史，但当前发展还面临一些问题，包括投资(zī)品种不够丰富(fù)、期限结构相对单一、收(shōu)益率相对(duì)偏(piān)低等(děng)。此外，柜台债券市场的规模相对较小，潜力尚未充分释放，且(qiě)实际业(yè)务主(zhǔ)要集中在(zài)头部(bù)银行，市(shì)场参与度和(hé)市(shì)场渗透率还(hái)有待提高。

“从国内外柜台债券业务发展实践(jiàn)来看，我国债券业务柜台(tái)分(fēn)销发行规模(mó)和托管余额较低，柜台(tái)债券业(yè)务适用场景较少，面临资产池较小、投(tóu)资者群体有限等不足。”董希淼建议，下一步，应继续完善制度(dù)安排，通过市场开放、产品优化(huà)，吸引更多投资者参与柜台债券业务(wù)。应(yīng)建立激励相容机制(zhì)，完善柜台债券(quàn)市场化定价机制(zhì)。

发展(zhǎn)空间广阔

翰宇药业拿下美国新客户GLP-1原料药订单出口进展顺利

商业银行积极部署

今(jīn)年3月份，中国人民银行召开柜台债券业务(wù)座谈会时指出(chū)，柜台债(zhài)券业(yè)务发(fā)展空间大，是一项长期的系统(tǒng)性工作，希望各家机构密(mì)切配合，完善柜台债券业务规则，做好柜台债券交易、托(tuō)管(guǎn)、结算、做市等系统建设(shè)和内(nèi)部(bù)协同，加快形成市场效应。

鲁政(zhèng)委表示(shì)，随着(zhe)理财刚性兑付被(bèi)打破、存款利(lì)率(lǜ)逐步下行，未来通过银(yín)行柜台售卖(mài)的国债、地方债(zhài)、政金债等将成为具备较高收益率、较小收益波动的投资(zī)选择(zé)。

柜台债券业(yè)务涉及多个业务条线(xiàn)，对于商业银行而言既是机遇也是挑战。

《证券日报》记者从中国银行获悉，该行拟(nǐ)于 5月份首个(gè)工作日向金融机构发售柜台信用债，向适当的对公客户发售部分高评级信用债(zhài)，并增加报价债券品类和债券供给(gěi)规(guī)模。同时，中国(guó)银行也将通过各渠道以丰富的(de)形式(shì)做(zuò)好柜台债(zhài)券业务的投资(zī)者教育工作，提高投资者(zhě)对柜台(tái)债券业务的认识和理解(jiě)，增强投资者(zhě)的风险管理(lǐ)意识。

为迎接柜台债券业务发展新机遇，建设(shè)银行金融市场部相关负责(zé)人告诉(sù)记者，该行已对柜台服务进行(xíng)全(quán)面升级(jí)。稳步拓展信用类债(zhài)券品种，为(wèi)柜台(tái)投资者提供与其风险偏好及风险(xiǎn)承受能力相匹配的债券；深度(dù)优化(huà)柜台债交易体验，进一步提升报价质量，优化互联(lián)交易(yì)平台(tái)柜台交易功能，激发柜台债交易活跃度；扎实推进风(fēng)险防范和内控管理，做好投资者适当性管理和风险揭示(shì)工作(zuò)，通过内控流程梳理及系统建(jiàn)设筑牢风险防线。下一步，建设银行将继续挖潜(qián)柜台客户资源，加大系统升级改造力度，不断丰富报价债(zhài)券类型和数量，适时通过柜台开展债券(quàn)回(huí)购交易。

“工(gōng)商银行全力落实主管部门工作部署，做好相关业(yè)务准备工作，包括推进内部制度办法更新修订等工作，进一步加强投资者权益保(bǎo)护和投(tóu)资(zī)者适当性(xìng)管理。”工商银行金融市场(chǎng)部相关(guān)负责人表(biǎo)示，下一步，将不断提高服务新(xīn)发展格局、推动(dòng)债券市场高质量发展的(de)能力和水平，从增量、扩面、提质和(hé)降本等方面持续推动柜台(tái)债券业务(wù)发展(zhǎn)。一是拓展柜台(tái)债券业务服务，满足多元化差(chà)异化投资需求；二是增强产品服务供给力度，提升服务可得性；三是协同加(jiā)大市(shì)场(chǎng)培育(yù)力度，提升服务质效(xiào)；四是精准发力践行普惠政策，降低服(fú)务获(huò)取成本。

明(míng)明表示，商业银行需要密切关注市(shì)场动态和监管政策(cè)的变化，灵活(huó)调整业务策略，以(yǐ)适应市场发展和投(tóu)资者需求的变化。

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