比特币完成第四
次“减半”，机构为何看跌不看涨？

比特币又完成一次“减半”。

北京时间2024年4月20日8时9分，比特 币于区块高度840000成功完成第(dì)四次减半，比特币网 络的挖矿奖励由6.25BTC（比特币）减半至3.125BTC。

比特币减半事件通常被看作是推动比特币牛市的积极因素(sù)。然而，对于(yú)这次比特(tè)币减半，摩根(gēn)大(dà)通的分析师团队依据比特币当前价格测算的减半以后矿工(gōng)的成本开销，当期期货未平仓合约数量，以(yǐ)及比(bǐ)特币与黄金的横向对比等几个因(yīn)素，作(zuò)出了减半后比特币价(jià)格可能暴跌(diē)的预判。

从前三次(cì)比特币减半(bàn)后的币价走势看，短期内并未使币价有较(jiào)高(gāo)增长(zhǎng)，而长期看都推(tuī)华夏幸福：一季度亏损19.25亿元动了币价的(de)上涨。受访专(zhuān)家表示，比特(tè)币减半事件(jiàn)通常对价(jià)格产(chǎn)生(shēng)积极影响，因为这一机制通过减少新比特币的供给速度，理论上增加了比特(tè)币的稀缺性。市(shì)场可能会在初期对(duì)减半反应不大，随着时间推移(yí)，新比特币供应的减少可能会逐渐体现在市场价(jià)格上(shàng)。

四度减半

比特币减(jiǎn)半是指(zhǐ)“挖(wā)掘”比特币交易的奖励(lì)减半，以确保其(qí)稀缺性、价值保
持以及作(zuò)为一种数字货币的长期可持续性。

根据比特币协议的设计，减半事件发生在大约每210000个区块被开采之后，这个时(shí)间(jiān)间隔大约是四(sì)年。自(zì)2009年诞生以来，比特币已经(jīng)成功完成了四(sì)次减半。

第一次减半发生发生在 2012年11月28日，比特币网络的(de)挖矿奖励由50枚BTC减少至25枚BTC。在减半当(dāng)日(rì)，比特币的价格仅为12.3美(měi)元，随后涨到了(le)2013年11月30日的1217美元，这成为比(bǐ)特币首次减(jiǎn)半之后的价(jià)格最高(gāo)点。

第二次减半 发(fā)生在2016年7月9日，比特币区块奖励从25枚BTC进一步减 少至12.5枚BTC。减半当日比特币的价格为648.1美(měi)元/枚，而在此周期(qī)内，比特币价格的(de)峰值达到19800美元。

第三次减半(bàn)则发生在2020年5月11日，区块奖励从12.5枚(méi)BTC减少至6.25枚BTC。在减半(bàn)发生时，比特币的交易价格(gé)为8560.6美元/枚，在该周期 内，比特币价格攀升至(zhì)67775.3美元/枚的高点。

第四次(cì)减半发生在(zài)2024年4月20日 8时9分，比特币位于区块高度840000，挖矿奖励由6.25BTC减半至3.125BTC。比特币(bì)价格经历过(guò)减(jiǎn)半前的暴跌后，截至记者发稿，币价重回66000美元/枚。

“由以上数据可以看出，比特币每(měi)一次减半以后其价格并没有立刻发生大幅度调整，都是(shì)经历了一年甚至更长时间(jiān)，其价格才发生调整。因此，其后来的价格调整，到底是因为减半(bàn)，还是其他因素，可能也难
以厘清(qīng)。”中 国计算机学会(huì)区块(kuài)链专委会(huì)执行委员高承实对记(jì)者分析指出，尽(jǐn)管比(bǐ)特币(bì)发生了减半，但流入(rù)市场的比(bǐ)特币仍然在增加，只(zhǐ)是增加的速度变慢、数量变小了，这也是比特币每轮减半之后价格并没有立刻发生调整的(de)原因之一。

中国通信工业协(xié)会区块链专委会共同主席于佳(jiā)宁也对记者(zhě)分(fēn)析称(chēng)，短期内(nèi)，市场对比特(tè)币减半的反应可能会呈现出高(gāo)度波动性。由于减半事件华夏幸福：一季度亏损19.25亿元已被市场广泛预期(qī)，因此在减(jiǎn)半前后(hòu)，投资
者情绪和(hé)市场活动可能会出现(xiàn)显著波动。一(yī)方面，减半事件可能会被(bèi)市场解读(dú)为供应减(jiǎn)少的信号，从而引发对(duì)比特币价格上涨的预期。这种预期可能在减半前就已推动价格上涨，导致市场出现一定(dìng)程度的(de)“买预期，卖事实”现象。另一方面，由于减半
直接影响矿工的收益(yì)，如果(guǒ)部分矿工因利润减少而退出市(shì)场，可能会短期(qī)内对网络的哈希率（算力，比特币网络(luò)处理能(néng)力的度量单位）产生影响，进而影响市(shì)场信心。

机构看跌

虽然前三次减半事(shì)件后(hòu)，长期看比特币价格都经历了不(bù)同程度的上涨。然而，对于此(cǐ)次减半事件(jiàn)，摩根大(dà)通的分析师团队(duì)预计，比特币价格在减半(bàn)后 不会上涨，反而(ér)会在减半后下跌。

摩根大通的分析师团队给出的理由归纳起来有(yǒu)三方面：一是市场可能已经在价格中提前反映了减(jiǎn)半的预期，导致比特币 在减半前出现了超买现象；二是风险资本融资(zī)的低(dī)迷，这可能表明市场对数字资产的长期增长潜力缺乏信心；三是(shì)减半后比特币挖矿的回报减少，可能会影响(xiǎng)矿工的挖矿动力(lì)，进而影响网络的算力和安全性。

高承实认为，比特币在减半之后应该还有相(xiāng)应的上调空间，价格上(shàng)调空间可能还会比较大，因为比特币在(zài)当前这(zhè)个发展不稳定和(hé)不均衡的世界
中，具有越来越广泛且(qiě)越来越(yuè)强的共识。而世界各(gè)主要国(guó)家和地区推(tuī)出(chū)的比特币现货、期货期权、现货ETF，为比特币及相(xiāng)关衍生品交易提供了便利的通道。这些因素使(shǐ)得比特币从长期来(lái)看有进一步上调的可能。

“比特币已经成为当前资产配(pèi)置和金融市场交易的一个(gè)重要品类，投资比特币，需(xū)要放弃短(duǎn)线思维，更关注其长期发(fā)展变化。”高承实建议，投资人根(gēn)据自己的风险承受(shòu)程度，做出适当的(de)投资配比，同(tóng)时也需要密切关注比特币价格变(biàn)化，深入研究(jiū)影响(xiǎng)比特币价格因素的相(xiāng)关变化。

“长期来看，比特(tè)币的减(jiǎn)半事件通常(cháng)对价格(gé)产生积极影(yǐng)响。”于佳(jiā)宁预计，市场可能会在初(chū)期对(duì)减半反应不大，随着时(shí)间推移，新比特币(bì)供应的减少可能会逐渐体现在市场价格上。此(cǐ)外，比特币市场的成熟(shú)度
日益提高，越来越多(duō)的机构投资者(zhě)和大型金(jīn)融实体的参与(yǔ)，也可能增强市场的稳定性和抗风险能(néng)力。

于佳宁认为，投资(zī)者应考虑将比特币纳入一个多 元化的投资(zī)组合中，以分散风险。由于比特币与传统资产类别的相(xiāng)关性较低，它(tā)可以作为投资(zī)组(zǔ)合中有效的(de)分散投资工(gōng)具。投资(zī华夏幸福：一季度亏损19.25亿元)者应深(shēn)入研究市场动态 ，根据自身的风险(xiǎn)承受能力和投(tóu)资
目标，合理配置资产，并持续关注市场及相关政(zhèng)策变化，做出明智的投资决策(cè)。

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