柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”

柜台债券市场即将(jiāng)迎来全面扩容。2024年2月29日，中国人民银行发布(bù)的《关于银行间债券市场柜台(tái)业务有关事项的通知》（以下简称《通知》）提到，从(cóng)今年5月1日(rì)起，进(jìn)一步扩大柜台债券投(tóu)资品种。随后，中国人(rén)民(mín)银行召开柜台债券业务座谈(tán)会，再次强调了柜台债(zhài)券(quàn)业务的重要(yào)意义。

在业内人士看来，推动柜台(tái)债券市(shì)场高质(zhì)量发展(zhǎn)有利于拓宽居民投(tóu)资渠道、优化融资结构，促进多(duō)层次债券市场发展。柜台债券(quàn)市场扩容后，市场潜力和发展空间将大幅(fú)提升。

《证券日报》记者从(cóng)多家国(guó)有大行(xíng)独家了解到，为迎接柜台债券业务发展新机遇，其已开展多项相关筹备(bèi)工作，有(yǒu)银(yín)行在推进内部制度办法更新(xīn)修订(dìng)，还有银行(xíng)拟在5月份首个(gè)工作日(rì)增加报价债券品类和债券供给(gěi)规模等。

柜(guì)台债券投资品种(zhǒng)扩大

推动多层次债券市场发展

截至2023年末，我国债券市场余额158万亿元，是全球第二大债券市场。目前，我国居民直接持有的政府(fǔ)债券规模较小，与成熟债券市场相比(bǐ)还有很大提升空间。

《通知》进一步扩大了柜台债券投资品种，优化相(xiāng)关机制安(ān)排，以便利居(jū)民和(hé)其他机构投(tóu)资者债(zhài)券投资。其中明确，已(yǐ)在银行间债(zhài)券市场交易流通的各类债券品种，在(zài)遵守投资者适当性要求(qiú)的前提下，可通过柜台投(tóu)资交易；已在银行间债券市场开立账户的投资者，可(kě)在(zài)柜台业务开办机构开立(lì)债券账户；获准(zhǔn)进入(rù)银行间债券市场的境外投资者(zhě)，可通过柜台业(yè)务(wù)开办机构和境内托管银行开立债券账(zhàng)户(hù)。

在兴业银行首席经济学家鲁政委看来，通过优化柜台债券市场的相(xiāng)关规则(zé)，既有利于进(jìn)一步(bù)吸(xī)引境外机构投资国内债(zhài)券市场(chǎng)，也有利(lì)于在境内稳步实践多级托管制(zhì)度，进而推动我国多层次(cì)债券市场高质量(liàng)发展(zhǎn)。

“柜台债券作为标准(zhǔn)化金融产(chǎn)品，具有收益稳定、资金安(ān)全、信息透明(míng)等比较优势。”招联首席研究员董希淼对《证券(quàn)日报(bào)》记(jì)者表示，针对个(gè)人投资进一步优化相关机制安排(pái)，有利于更好地满足居民投资理财需求。

对商业银行而言，柜台债(zhài)券业务也是其落实(shí)普惠金(jīn)融的重(zhòng)要途径之一。

建(jiàn)设银行金融市场部相关负责人对《证券日报》记(jì)者表示：“柜台债券市场是银行间债券市(shì)场向零(líng)售金(jīn)融和普惠金融的延伸，加(jiā)快(kuài)发展柜台债券业务，对于拓展优化投融资渠道，推进我国多层次债券市场发展，做好普(pǔ)惠(huì)金融‘大文章’具有(yǒu)重要意义。此次柜台债(zhài)券市场在可交易品(pǐn)种和投资者准入方面均进行了扩容，将为不同类型柜台投资者在投资期限、投资规模(mó)、风险偏好等方面提供(gōng)更为多(duō)样化的选择，进(jìn)一步盘活银(yín)行(xíng)间市(shì)场存量债券，激发柜(guì)台债券市场的投资交(jiāo)易活力。”

“柜台债券市场扩容后，在现(xiàn)有个人和企业投资者基础(chǔ)上，预计会(huì)有越来越多的中小金融机(jī)构(gòu)投资者及其管理的非(fēi)法人产品通过柜台市场参与债券投资交易，未来柜台债券业务规模和客户持有规模将快速提(tí)升。”工商银行金融市场部相关(guān)负(fù)责人在接受(shòu)《证(zhèng)券日报》记者采(cǎi)访时表示。

目前市场规模相对较小

潜力(lì)尚未充分释放

柜(guì)台债券业务发展至今已有20多年历程。2002年，记账式(shì)国债(zhài)率先开展商(shāng)业银行柜台债券业务。2014年，商业(yè)银行柜台债券业(yè)务(wù)品种范围进一步扩大，由记账式国债扩大至国开行(xíng)金融(róng)债券、政策性金融债券和中国铁(tiě)路总公司(sī)等政府支持(chí)机构债券。

目前(qián)，全国有30家商业银行开办了柜台债券业务，投资者可通过柜台业务开办机构的营业网点或电子渠道申(shēn)请开立柜(guì)台债券账户，柜台(tái)业务开办机构提供债(zhài)券报价交易、登记托管、结算(suàn)清算和债券查询等服务。

从当(dāng)前商业银行的实践(jiàn)来看，各家银行的(de)做法及发力点各有侧重。据工商(shāng)银行金融市场(chǎng)部(bù)相关负责人(rén)介绍，按照财(cái)政部(bù)部署，该(gāi)行成功(gōng)实现柜台地方政府债券的首批试(shì)点和全面推广。截至目前，已成功参与全部发行人、所(suǒ)有批次柜(guì)台地方债的(de)发行分销。同时，聚焦区域协调发展、乡村振兴与“双(shuāng)碳”等重点领域与重大战略决(jué)策部署，成功组织发(fā)售多期柜台专题金融债券和特别国债。

“建设银(yín)行作为柜台债券市场的首批做市商(shāng)，多年来始(shǐ)终坚持服(fú)务好广大柜台客户的投生活的味道作文资交易需求。”建设银行金融(róng)市场部相(xiāng)关负责人介绍，该行(xíng)交易系统便(biàn)捷，在柜面、手机银行、网银等(děng)传统渠道之外，还打造了(le)互联交易平台柜台交(jiāo)易(yì)渠道，提升客户交(jiāo)易体验。

在中信证券首席经济学家明明看来，尽管(guǎn)柜台债券(quàn)业务已有20多年的(de)发展历史，但当前发展还面临一些问题，包括投资品种(zhǒng)不够丰富(fù)、期限(xiàn)结构相对单一、收益率相对(duì)偏低等。此外，柜台债券市场的规模相对较小，潜(qián)力尚(shàng)未充分释放(fàng)，且实际(jì)业务主要集(jí)中在(zài)头部银行，市场参与度和市场渗透率还(hái)有待提高。

“从国内外柜台债券(quàn)业务发展实践来看，我国债券业务柜台分销(xiāo)发行规模和托管余额较低，柜台债券业务适用场景较少，面临资产池较小、投资(zī)者群体有限等(děng)不足。”董希淼建议，下一步(bù)，应继续(xù)完善制(zhì)度安排，通(tōng)过市场开放、产品优化(huà)，吸引更多投资者(zhě)参与柜台债券(quàn)业务。应建(jiàn)立激励(lì)相容机制，完善柜台债券市场化定价(jià)机制。

发展空(kōng)间广阔(kuò)

商业银行(xíng)积极部署

今年3月份，中国人民银行召开柜台债券业务座(zuò)谈(tán)会(huì)时指出，柜台债券业(yè)务发展空间大，是一项长期的系(xì)统性工作(zuò)，希望(wàng)各家(jiā)机构密切配合，完善柜台(tái)债券业务规则(zé)，做好柜(guì)台债券交易、托(tuō)管、结算、做市(shì)等(děng)系统(tǒng)建设和内部(bù)协同，加快形成市场(chǎng)效应。

鲁政委表示，随(suí)着理(lǐ)财刚性兑付被(bèi)打破(pò)、存款(kuǎn)利率逐步下(xià)行，未来通过银行柜台售卖的国债、地方(fāng)债(zhài)、政金债(zhài)等将成为具备较高收益(yì)率、较小收益波动的投资选择。

柜(guì)台债券业务(wù)涉及多个业务(wù)条线，对于商(shāng)业(yè)银行(xíng)而言(yán)既是机遇(yù)也是挑战。

《证券日报》记者从中国银行获悉，该行拟(nǐ)于5月份首个工(gōng)作日向(xiàng)金融机构发售柜台信用债，向适当的对公客户发售部分高(gāo)评级生活的味道作文信用债，并增加报价债券(quàn)品类和债(zhài)券(quàn)供给规模。同时(shí)，中国银行也将通过各渠(qú)道以丰富的形式做(zuò)好柜台债券业务的(de)投资者教育工作，提高投(tóu)资者对柜(guì)台债(zhài)券业务的认识和理解，增强投资者的风(fēng)险管理意识。

为(wèi)迎接(jiē)柜台债券业务发展(zhǎn)新机遇(yù)，建设银行金融市场部相关负责人告诉记(jì)者，该行已对柜台服务进行全面升级。稳步拓展信用(yòng)类债券品种，为柜台投资(zī)者(zhě)提供与其风险偏好及风险承受(shòu)能力相匹配的债券；深度优化柜(guì)台(tái)债交易体验，进一步提(tí)升报价质(zhì)量，优化互联交易平(píng)台柜台交易(yì)功能，激发柜台债交易活跃度；扎实推进风险防范和内控管理，做好投资者适当性(xìng)管理和风(fēng)险(xiǎn)揭示工作(zuò)，通过内控流程梳(shū)理及系统建(jiàn)设筑牢风险防线。下一步，建设银(yín)行将继续挖潜柜台客户资源(yuán)，加大系统升级(jí)改造力度，不断丰富(fù)报价债券类型生活的味道作文和数量，适时(shí)通过(guò)柜台开展债券(quàn)回购交易。

“工(gōng)商银行全力落实(shí)主管(guǎn)部(bù)门工作部署，做好相(xiāng)关业务准备工作，包括(kuò)推进内部(bù)制度办法更新(xīn)修订(dìng)等工作，进(jìn)一(yī)步加强投资者权益保护和投资者适当(dāng)性管理。”工商银(yín)行金融市场部相关(guān)负责人表示，下一步，将不断提(tí)高服务(wù)新发(fā)展格局、推动(dòng)债券市场(chǎng)高(gāo)质量发展的能(néng)力(lì)和水平，从增(zēng)量、扩面、提质和降(jiàng)本(běn)等方面(miàn)持续推动柜台债券(quàn)业(yè)务(wù)发展。一是拓展柜台债券业务服务，满足多元(yuán)化差异化投资需求；二是增强产(chǎn)品服务供给力度(dù)，提升服务可得性；三是协同(tóng)加大(dà)市场培育力度(dù)，提升服务质效；四是精准发(fā)力践行普惠政策，降低服务获取成本。

明明表示，商业银行需(xū)要密切关注市场动(dòng)态和监管政策的变化，灵活调(diào)整(zhěng)业务策略，以适应市场发展和投资者需求的(de)变化。

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