多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！

港股近(jìn)期持续上涨，特别是最近一周(zhōu)涨势(shì)凌厉，成为其间全球股票(piào)市场的最“靓仔”。

资金也在布局或回流港股市(shì)场(chǎng)，其中包括部分外(wài)资，而南下港股通资金在3月和4月明(míng)显(xiǎn)加大净(jìng)买入力度，3月以来(lái)不到两个月的时间里，南(nán)下港(gǎng)股通资金累计净买(mǎi)入港股超过1600亿港元，远超此(cǐ)前的净买入规模。

中泰国际(jì)策略分析师颜(yán)招(zhāo)骏向证券(quàn)时报记者表示(shì)，港股通月初以来(lái)累(lèi)计净流入超过700亿港元，如此庞大的流入(rù)实在不容忽视。而资金流入对象从前期能源、电讯(xùn)等央国企扩散至金融、消费及科技板块，显示(shì)内(nèi)资情绪出现积极变化。

港股成全球股(gǔ)市最(zuì)“靓仔”

数据(jù)显示，从4月22日开始，港股恒生指数连续上涨，已实现五连涨，最近一周累计涨幅已达8.80%，港(gǎng)股(gǔ)市场另一大指(zhǐ)数——恒生科(kē)技指数则表现更为凌厉，最近一周累计涨幅高达13.43%，远超亚(yà)太其他主要股票市场，在全球主要股(gǔ)票市场中也遥遥领(lǐng)先(xiān)。最(zuì)近一(yī)周日本日经225指数上涨2.34%，韩国(guó)综合指(zhǐ)数上涨(zhǎng)2.48%。若从今(jīn)年1月22日的低位算起，港股恒生指数累计(jì)涨幅(fú)已高达19.31%。

摩根资管亚太(tài)区首席市场策略分(fēn)析(xī)师许长(zhǎng)泰(tài)在接受证券(quàn)时报记者采访时表示，港股近日市况好转，政策(cè)层面(miàn)上，国务院印发的新“国九条(tiáo)”聚(jù)焦(jiāo)中国资本市场高质(zhì)量发展，体(tǐ)现当前决策层对增强资本市场内在(zài)稳定性，着力稳信心、稳(wěn)预期(qī)的决心，有助于进一步改善(shàn)市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)。此外，中国证监会发布(bù)5项资本(běn)市场对港合作措施，释(shì)放强烈信号，有助于改善港股中长(zhǎng)期流动性及提供增量资金。

另外一个不可(kě)忽视的背景是，此前(qián)的(de)港股市场经历了较长时间调整(zhěng)期。数据显示，2020年至2023年期间，港股市场恒生指数连续4年下跌，各年跌幅分别为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年 1月，港股市场一度(dù)进一(yī)步大幅下挫。连(lián)续的下跌使得港股市场估值大幅降低，不少优秀(xiù)上市公(gōng)司股价被错(cuò)杀，整个市场安(ān)全边际大幅提高，投资价值逐渐(jiàn)凸显。

此外(wài)，初步的数据显示，资金近期也在布(bù)局(jú)或回流(liú)港股市场(chǎng)，其中包括部分外(wài)资，而南下港股通资金在(zài)3月和(hé)4月明显加大净(jìng)买入力度，3月以来不到两个月(yuè)的时间里，南下(xià)港股通资(zī)金累计净买入港(gǎng)股超(chāo)过1600亿港元，远超(chāo)此前的净买入规模。

中信建投表示，今年(nián)港股最佳(jiā)的做多窗口已经(jīng)到来。该(gāi)机构研报称，近期港股上涨的核心原因(yīn)是资金面的改善。去年(nián)下半年港股的最大压制为外资系统性流出转向日本，近期外资在亚(yà)太地区的配置重心重新由日本转向(xiàng)港股，港股流动性因而(ér)得到大幅改善。内资方面，在政策利好和高(gāo)股息行情双重驱动下，近期南向资金大幅净流入，进一步巩固(gù)了港股的上(shàng)涨趋势。

谁(shuí)是年内港股上涨急先锋

记者发现，年(nián)内(nèi)港股市场的强劲上涨有一些明显(xiǎn)的特点。

统计数据(jù)显示，从港股市场主要指(zhǐ)数对比来看，若从年内低位算起，恒生(shēng)科技指数(shù)涨幅达到24.57%，恒生中国企业指数涨幅达26.84%，恒生指数涨(zhǎng)幅达19.31%，恒(héng)生香港35指数涨幅则相对较小，为8.67%。资料显示，恒生(shēng)香港35指数(shù)的成份股，是由主要(yào)营业收入（或盈利或资产）来(lái)自中国内地以外地方的公司所组成，这意味着，年内港股市场自低位的大涨(zhǎng)主要是由营(yíng)收来自中(zhōng)国内地的公司所带动，其中科技属性强的公司带动作用更为明显。

从行业板块(kuài)表现来看，若从年内低位算起，按照港交所(suǒ)行业分类，港(gǎng)股市场原材料业、资讯科技(jì)业、电讯业、能源业等(děng)板块涨幅居前，地产建筑业等板块表现滞(zhì)后。

另外，记者发现(xiàn)，在上述港股市场大反弹期间(jiān)，并非绝大(dà)多数股票(piào)都跟(gēn)随上涨(zhǎng)。全部港股中，约一半港股在上(shàng)述期间实现上涨，另一半则呈现下跌状(zhuàng)态，个股之间(jiān)的分化非常明显。此(cǐ)外，数据显示，其间涨幅居前的(de)股票广泛分布于多个行业，其中中小市(shì)值股较多，但也不乏(fá)一些市值较高的股票。恒生指数成份股中，中国宏桥、美团-W、紫金矿业、中国石油股份、携(xié)程集(jí)团-S、中国海洋石油等期间(jiān)涨幅(fú)均超过50%。

再杀估值空间不大(dà)

值得注意的(de)是，港股市场近期大幅上涨(zhǎng)，很大程度(dù)上仍属于此前连续数(shù)年下跌后的修(xiū)复(fù)性质，后续能(néng)否继续上行，有赖于各项积极因素能否进一步积累和发酵。

据Wind统计(jì)口(kǒu)径，恒生指数目前滚动市(shì)盈率（TTM）约为9倍，仍低于最近10年的中位数和平均数，处于约20%的分位点水平。此外，今年以来港股市场包括腾讯控股、汇丰(fēng)控股、友邦保险等在内的多(duō)家公司(sī)均大举回(huí)购股份(fèn)。

颜招骏认为，目前(qián)港股绝(jué)对估值处于历(lì)史低位，上市公司加(jiā)大(dà)回(huí)购分红力度进一步提高内资对港(gǎng)股的(de)配置价值，成为推动股价向上的燃料。

许长泰认为，中国内地和香(xiāng)港市场经过较长时间调整后估值较具吸引力。只要内地和香港经(jīng)济表(biǎo)现保持(chí)稳定，房地(dì)产市场没有大事(shì)件发生，对内地和香港股市未来(lái)3至6个月的(de)表(biǎo)现较乐观。再者，假如美国市场出现较大(dà)波动，而中国政府继续推出支持经济措施，内地和(hé)香港股(gǔ)票可发挥(huī)避险功能。

颜招骏认为，港股再杀估值的空间不大，当前估值(zhí)已(yǐ)处于历(lì)史底部，只是(shì)估值扩张的条件需要盈利预期改善及美国10年期国债收益率不再上升的配合(hé)。目前已看到盈利下修压力(lì)放(fàng)缓，有些板块的盈利甚至在上修，这些公(gōng)司的估值有条件(jiàn)出现较(jiào)大修复空间，例如互(hù)联网、能源等。

责编：朱雨蒙

校对：冉(rǎn)燕青

港股近期持续上涨(zhǎng)，特别是最近一周(zhōu)涨势凌厉，成为其间全球股票市场的最“靓(jìng)仔”。

资金也在(zài)布局或回(huí)流(liú)港股市场，其中包括(kuò)部(bù)分外资，而南下港股通资金在3月和4月明显加大净买入力度，3月以来(lái)不到两个月的时间里，南下港股通资金累计净买入港股超过1600亿港元，远超(chāo)此前的(de)净买入规模。

中泰国际策略(lüè)分析师颜招(zhāo)骏向证券时报记者表示，港股(gǔ)通月初以来累计净流入超(chāo)过700亿港元，如此庞大(dà)的流入实在不容忽视(shì)。而资金流入对象(xiàng)从前期能源、电讯等央国企扩散至金融、消费(fèi)及科技板块，显示内资情绪出现(xiàn)积极变化。

港(gǎng)股成全球股市最“靓仔”

数(shù)据显示，从4月22日开始，港股恒生指数连续上涨，已实现五连涨(zhǎng)，最近一周累计涨幅已达8.80%，港股市场(chǎng)另一大指数——恒生科技(jì)指数则表现更(gèng)为凌厉，最(zuì)近一周累计涨幅(fú)高达13.43%，远超亚太其他(tā)主要股票市场，在全球主要股票市场中也遥遥领(lǐng)先。最(zuì)近(jìn)一周日本日经225指数(shù)上涨2.34%，韩国综合(hé)指数上涨2.48%。若(ruò)从(cóng)今年1月22日的低(dī)位(wèi)算(suàn)起，港股恒生指数累计涨幅已高达19.31%。

摩根资管亚太区首席市场策略分(fēn)析师许长泰在接受(shòu)证券时报(bào)记者采访时表示，港股近日市(shì)况好转，政策层面上，国务院(yuàn)印发的新“国九条(tiáo)”聚焦中国资本市场高质量发展，体现当前决策层对增强(qiáng)资本市场内在稳(wěn)定性，着力稳信(xìn)心(xīn)、稳预期的决心，有(yǒu)助于进一步改(gǎi)善市场风险(xiǎn)偏好。此外，中国证监会发布(bù)5项资本市(shì)场对港(gǎng)合(hé)作措施，释放强烈(liè)信号，有助于改善港股中长(zhǎng)期流动性及提供增(zēng)量资金(jīn)。

另外一个不可忽(hū)视的背景是(shì)，此前的港股市场(chǎng)经历了较长时间调整期。数据显示，2020年至2023年期间，港股市场恒生指数连续4年下跌，各年跌(diē)幅分别(bié)为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港股市场一度进一(yī)步大幅(fú)下挫。连续的下跌使得港股市场估值大幅降低，不(bù)少优秀上市公司股价被错杀，整个市场安全边际(jì)大幅提高，投资价值逐渐凸(tū)显。

此外，初步的数据显示，资金近期也(yě)在布局或回流(liú)港股市场，其中包(bāo)括(kuò)部(bù)分外(wài)资(zī)，而南下港股通资金在3月和4月明显加(jiā)大净买入力度，3月以来不到(dào)两个月的时间里，南下港股通资金累计净买入(rù)港股超(chāo)过1600亿港元，远超此前的净买(mǎi)入规模(mó)。

中信建投表示，今年(nián)港股最佳的做(zuò)多窗口已经到来。该机构研报称，近期港股上涨的核心原因(yīn)是(shì)资(zī)金面的改善。去年(nián)下半年港股的最大(dà)压(yā)制为外资系统性流出转向日本，近期外资在亚(yà)太地区的配置(zhì)重心重新由日本转向港股，港股流动(dòng)性(xìng)因而得到大幅改善。内资(zī)方面，在政策利好和高股息行情双重驱动下，近期南向资金大幅净流(liú)入(rù)，进一(yī)步巩(gǒng)固了港股的上涨(zhǎng)趋(qū)势。

谁是年(nián)内港股上涨急先锋

记者发现，年内港股市场的强劲上(shàng)涨有一些明显的特点。

统(tǒng)计数据显示，从(cóng)港股(gǔ)市场主要指数对比(bǐ)来看(kàn)，若从年内低位算起，恒生(shēng)科(kē)技指数涨幅达到24.57%，恒生中国企业指(zhǐ)数涨幅达26.84%，恒(héng)生指数涨幅达19.31%，恒生香港35指数涨(zhǎng)幅则相对较(jiào)小(xiǎo)，为(wèi)8.67%。资料显示，恒生香港35指数的(de)成份股，是(shì)由主(zhǔ)要(yào)营业收入(rù)（或(huò)盈利或资产）来自中(zhōng)国内地以外(wài)地方的(de)公司所组成，这意味着，年内港股市(shì)场自低位的大涨主要(yào)是由营收来自中国内地的公司(sī)所带动，其中科技属性强的公司带动作(zuò)用更为明显。

从行业板块表现(xiàn)来看，若从(cóng)年内低位算起，按照港交所行业(yè)分类，港股市场原材料业、资讯(xùn)科技业、电讯业、能源业等(děng)板块涨幅居前，地产建筑业等板块表现(xiàn)滞后。

另外(wài)，记者发现，在(zài)上(shàng)述港股市场大反弹期间，并非绝(jué)大多数股票都跟(gēn)随上涨。全部港股中，约一半港股在上述期间实(shí)现(xiàn)上涨(zhǎng)，另一半则呈现下跌状(zhuàng)态，个股之间的分化非常明显(xiǎn)。此外，数据(jù)显示，其(qí)间涨幅居前的股票广泛分(fēn)布于多个(gè)行业，其中中小市(shì)值股较多，但也不乏(fá)一些市值较高的股票。恒生指数成份股中，中国宏桥、美团-W、紫金矿业、中国石油股份、携(xié)程集团(tuán)-S、中国海(hǎi)洋石(shí)油等期(qī)间涨幅均超过(guò)50%。

再杀(shā)估值空间不大

值得(dé)注意的是，港股市场近期大幅上(shàng)涨，很大(dà)程度上仍(réng)属于此前连续数年下(xià)跌后的(de)修复性质，后续能否继续上行，有赖于各项积极因素能否(fǒu)进一(yī)步积(jī)累和发酵。

据Wind统(tǒng)计口径，恒生指数目前滚动市盈率（TTM）约为9倍(bèi)，仍低于最近10年的(de)中位数和平(píng)均(jūn)数，处(chù)于约20%的分位点水平。此外，今年以来港股(gǔ)市场包括腾讯控股、汇丰控股、友邦保险(xiǎn)等在内的多家公司均大举回购股份。

颜招骏认为(wèi)，目前港股(gǔ)绝对估值处于历史(shǐ)低位，上市公司(sī)加大(dà)回购分红力度进一步(bù)提高内资对港股的(de)配置(zhì)价值，成为推动股价向上的燃料(liào)。

许长泰认(rèn)为，中国内地和(hé)香港市场(chǎng)经(jīng)过较长(zhǎng)时间调整后估值较具吸引力。只要内地和香港(gǎng)经济表现保持稳定，房地产市场没有大事件发生，对内(nèi)地和香港股市未来3至6个月(yuè)的表现较乐观。再者，假如美国市场出现较大波动，而中国政(zhèng)府继续推出支持经济措(cuò)施(shī)，内地和香港股票可发挥(huī)避险功能(néng)。

颜招骏认(rèn)为，港股再杀估值的空间不大，当前估值已处于历史底部，只是估值扩(kuò)张的条件需要盈(yíng)利预期改善及美国10年期国债收益率不再上(shàng)升(shēng)的配合。目前已看到盈(yíng)利(lì)下(xià)修压力放缓，有些板块的盈利甚至在上修，这些公司的估(gū)值有条件出现较大修复空间，例如互联网、能源等。