中信 证券：国内基金消费持仓回升 北向资金消费持仓仍然下降

证券时(shí)报e公司(sī)讯(xùn)，中信证券研报认为，截至2024年第一季(jì)度，国内基金A股(gǔ)重仓持仓中消费(fèi)占比19.0%、环比增长0.5个百分点；北向资金消费持(chí)仓占比16.2%、环比(bǐ)下降0.3个百分点，均为(wèi)2020年以来(lái)低位。南下资金消费持仓占比10.7%，环比下降1.1个百分(fēn)点。消费持仓(cāng)结(jié)构仍然集中(zhōng)，国内、北向Top10个股占比分别为76%/77%。3月(yuè)社零数据承压 ，市(shì)场再度(dù)担忧国内消费韧(rèn)性，结合 贷款、信用卡余(yú)额等指标可见需求(qiú)端确实面长城汽车一季度业绩暴增超17倍临一定压力，但一季(jì)度整体(tǐ)实现平稳过渡，4、5月数据的延续性将更(gèng)加(jiā)重要(yào)。配置建议上，当前(qián)首先建议配置估值回落至低位、但具备明确长期经营(yíng)优(yōu)势 的(de)赛道龙(lóng)头，在政策、经济预期抬升或基本面修复持 续(xù)显现(xiàn)的推动下，存(cún)在估值修复的机会，结(jié)合行业特征和周(zhōu)期(qī)建(jiàn)议首要配置白酒、消费互联(lián)网、养(yǎng)殖、文具等龙头。后续随宏观经济修复预期进一步确认(rèn)，建议增配顺周(zhōu)期特征更为显著的(de)人长城汽车一季度业绩暴增超17倍力资源、家居等行业。对于(yú)美妆、宠(chǒng)物、酒店、餐饮、食(shí)品、运动、免税等长
期(qī)优质(zhì)赛道则建(jiàn)议平衡景气与估值动态配置。长期仍然重点关(guān)注(zhù)需求(qiú)端商品性价比和精神娱乐升级及(jí)供给端技术迭代和(hé)出海整合的结构性机(jī)会(huì)。

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