金融界5月(yuè)16日消息 国新(xīn)办今日上午举行4月份国民经济(jì)运行情况新闻发布会(huì)。现场(chǎng)有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预(yù)期(qī)，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因(yīn)有哪些？国家统计(jì)局如何(hé)看待未来的(de)走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济(jì)综合统计司司长(zhǎng)付凌晖回应(yīng)称，当(dāng)前价格低位运行主要是阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的，当前(qián)中国经济不(bù)存(cún)在通缩，总(zǒng)的来看，下阶段也不(bù)会(huì)出(chū)现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年以(yǐ)来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是回落的，4月份同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性(xìng)因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　一(yī)是食品价格的回(huí)落。随着气温(wēn)的(de)转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增加，市场价(jià)格有所回落。同时，生猪市场供应总体是充足(zú)的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价格下行(xíng)，也带动了食(shí)品价格(gé)的回落。4月份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落(luò)2个百分点。

　　二(èr)是(shì)能源价格降(jiàng)幅扩大(dà)。今年(nián)以来，受到世界经济(jì)复苏乏力(lì)、全(quán)球能(néng)源价格总体上趋于回落，对国内(nèi)居(jū)民消费汽柴(chái)油价格(gé)输出型影(yǐng)响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价(jià)格同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩大。

　　三是国内(nèi)部分耐用消费(fèi)品降(jiàng)价(jià)促(cù)销(xiāo)。今年以来(lái)，受到(dào)汽车优惠补(bǔ)贴政策去年底到期影响(xiǎng)，国六B的排放标准在今年7月(yuè)份切换(huàn)，车企降价(jià)促销力度加大，带动(dòng)了价格的下行。我们看到，4月份燃油小(xiǎo)汽车价(jià)格(gé)环(huán)比还在下降。

　　四是上(shàng)年(nián)同期(qī)对(duì)比基(jī)数走高。上年同期(qī)受到疫情冲击(jī)，猪肉价格进(jìn)入到(dào)上涨周期等(děng)因素的影响，食品价格(gé)涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲突、全(quán)球疫(yì)情影(yǐng)响，去(qù)年国(guó)际油价(jià)高(gāo)涨(zhǎng)，带动了CPI中能源(yuán)价格上升。在这些因素共同影(yǐng)响下，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中(zhōng)食品(pǐn)和能源由(yóu)于受到短期因素影响，往(wǎng)往波动会比(bǐ)较(jiào)大，看价格总体的状况，更重要的还(hái)要看(kàn)核心CPI。从核(hé)心(xīn)CPI的状况来看，4月份(fèn)同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总体(tǐ)保持基本稳定。从(cóng)核心CPI目前(qián)的情况来看，目(mù)前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相比(bǐ)还是偏低的，很(hěn)重要的原(yuán)因是服务(wù)需求(qiú)仍在恢(huī)复中，相(xiāng)关价格涨幅跟过(guò)去相(xiāng)比偏(piān)低。

　　他(tā)表示，随(suí)着经济(jì)社会恢复常态化运行，服务需(xū)求稳步扩大，旅(lǚ)游、交(jiāo)通、住(zhù)宿(sù)、餐饮等价格涨幅回升(shēng)，带(dài)动(dòng)服务(wù)价格(gé)涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月扩(kuò)大(dà)0.2个百分点(diǎn)，连续两个月回升(shēng)。未来随着服务消费需求带动增强，价格回升(shēng)也会(huì)推动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理(lǐ)的水平(píng)。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出，从(cóng)PPI情况来(lái)看(kàn)，今年以来受到(dào)国(guó)内(nèi)外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大(dà)，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因(yīn)素有以(yǐ)下几个(gè)：

　　一是国(guó)际(jì)输入性因素影响。我国部分大宗商品价格(gé)与国(guó)际市场联系比较(jiào)紧密，今年以(yǐ)来(lái)受到世界经济恢(huī)复乏(fá)力影响，国际大宗商品价格走低、国内石油(yóu)、有色价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学(xué)制品业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加(jiā)工(gōng)业(yè)价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市(shì)场需求不足(zú)。经济恢复常态化运行以后，部分(fēn)行业产(chǎn)能供给充裕，但市场需求相对(duì)不足，价格有(yǒu)所下降。比(bǐ)如煤(méi)炭产能继续释放(fàng)，进口(kǒu)持续增加，而(ér)电煤需求季节性减少，市场(chǎng)进入淡(dàn)季(jì)，价格(gé)降(jiàng)幅三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式(fú)有所扩大，4月份煤炭开(kāi)采(cǎi)和洗选业价(jià)格下(xià)降9.3％。我国钢材产能(néng)比较(jiào)充足，而市场需求还在恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月份黑色(sè)金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格变动翘(qiào)尾下拉影(yǐng)响加大。4月份(fèn)上年价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个百分点，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情(qíng)况来(lái)看，国际输入性(xìng)影响还会持续，国(guó)内市场需求(qiú)仍(réng)在恢复中(zhōng)，部(bù)分工(gōng)业品(pǐn)价格(gé)短期下行情况还会延续。但是随着国内(nèi)经济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的(de)判断，下半年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行报(bào)告：当前我国(guó)经济(jì)没有出现通(tōng)缩

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，昨天央行(xíng)发布的一季度货币政策报告也(yě)提及通(tōng)缩(suō)。报(bào)告(gào)提到，我(wǒ)国通胀水平处于温和区间。过去一年、五年和十年(nián)，CPI年均(jūn)涨(zhǎng)幅都在(zài)2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨幅(fú)阶段性回落，主要与供需恢复时间差和基数效(xiào)应有关。我国(guó)经济运行开局(jú)良好(hǎo)，同时通(tōng)胀保持(chí)温(wēn)和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅(fú)降至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个(gè)月运(yùn)行(xíng)在(zài)负值区间。

　　总(zǒng)的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段(duàn)性回(huí)落的影(yǐng)响(xiǎng)不宜夸大。

　　本(běn)轮物价回落客(kè)观上(shàng)有以下因素：

　　一是(shì)供给能力较强。在(zài)稳经济一揽子(zi)政策(cè)有力(lì)支持下，国内生产(chǎn)持续加(jiā)快恢复(fù)，PMI生产分(fēn)项保持(chí)在较(jiào)高景气区间；农(nóng)副产品生产稳定、物流渠道畅(chàng)通，也(yě)保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需求复苏偏慢。实(shí)体经济生(shēng)产、分配、流通、消费等环节本身(shēn)有个(gè)过程，加(jiā)之疫情的“伤(shāng)痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消(xiāo)费的转(zhuǎn)化受收(shōu)入分配分化(huà)、收入预期不稳等制约，特别是汽(qì)车(chē)、家装(zhuāng)等(děng)大宗消(xiāo)费需求偏(piān)弱。近期居民(mín)出现提前还贷现象，也一(yī)定程度影响当期消费。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一度逼近140美元大关，今年以来已回落至(zhì)80美元附(fù)近，带(dài)动CPI交(jiāo)通工(gōng)具燃料和居住水电燃料的同比增(zēng)速走低；疫(yì)情扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对(duì)今年也存在高基数(shù)影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数(shù)据同(tóng)样存在(zài)明显(xiǎn)基数效应，去年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季(jì)度GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将阶(jiē)段性保(bǎo)持低位，主要受去年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左右的(de)高基数影响。但要看(kàn)到(dào)，随着基数降低，特别是政策效应(yīng)将进(jìn)一步显现(xiàn)，市(shì)场机制发挥充分作用(yòng)，经济内生动力也在增强(qiáng)，供(gōng)需缺口有望趋于弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能(néng)回升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前(qián)我国经济没有(yǒu)出(chū)现通缩。通缩主要指(zhǐ)价格持续负(fù)增长，货币(bì)供应量(liàng)也(yě)具(jù)有下降趋势，且通常伴随经(jīng)济衰退。我国物价仍在温和上(shàng)涨，特(tè)别是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增长相对较(jiào)快，经济(jì)运行持(chí)续好转，不符(fú)合通缩的特征。

　　中长期(qī)看，我国经济总供(gōng)求基本(běn)平衡，货币条(tiáo)件合理适度，居(jū)民预(yù)期稳定，不存在(zài)长期通缩或(huò)通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一(yī)问：通(tōng)缩大(dà)讨(tǎo)论？通(tōng)缩是(shì)个伪命题，担忧大可不必(bì)

　　物价是经济短周期波动的滞后指标(biāo)，不能(néng)仅以(yǐ)物(wù)价回(huí)落(luò)来评判(pàn)经济进入(rù)“通(tōng)缩”。过往经验(yàn)显示，经济的周期(qī)性(xìng)波动主要由需求驱(qū)动，物价跟随需(xū)求变化而变化(huà)，使得物价变化滞后经济1-2季度(dù)左右(yòu)；经济复(fù)苏(sū)初期，需求才刚刚开(kāi)始修复，对价格的(de)提振(zhèn)尚(shàng)不明(míng)显，使得物(wù)价指标低(dī)位(wèi)徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年(nián)初CPI同(tóng)比均在1％以下(xià)。

　　领先指标持续修复，显示经(jīng)济处于复苏初(chū)期。以企业中长期(qī)资金来源刻画的有效社融增速，去年9月以(yǐ)来持续(xù)回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今(jīn)年(nián)4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季(jì)度(dù)左右的经验规律，本轮信用扩(kuò)张(zhāng)会带动经济在2023年初(chū)见底回升，1季度经济指标(biāo)已有所(suǒ)体现。

　　年初以来(lái)物价的回落(luò)，受基数、供(gōng)给和(hé)外需(xū)等(děng)影响较大(dà)；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后(hòu)开始(shǐ)抬升(shēng)。除去年基数(shù)较(jiào)高外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格(gé)回落，及油、气价格回(huí)落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下活动(dòng)相(xiāng)关服务(wù)、衣着(zhe)等(děng)价格逐步抬升。伴随(suí)拖累减弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问(wèn)：资(zī)金空转加剧，政(zhèng)策托底(dǐ)无用？周期(qī)启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资(zī)金存在(zài)一(yī)定空转较为常见(jiàn)。经(jīng)验显示，资金空转多发生(shēng)在(zài)经济回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞(zhì)留在(zài)金融(róng)体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差”扩(kuò)大，去年底(dǐ)以来也(yě)有类似特(tè)征；有所不同的是(shì)，当前资金多滞留在银行(xíng)体系、而不是非银金融机构，与居民理(lǐ)财回表、购(gòu)房偏弱带来的居民与企业之(zhī)间信用(yòng)派生偏少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路(lù)不(bù)同，使(shǐ)得信(xìn)用派生(shēng)驱动和表征不(bù)同(tóng)过往，企业有效信用派生自去(qù)年9月以来持续改善，而房地(dì)产(chǎn)相关融资(zī)拖累(lèi)总体信用派生。传统(tǒng)周期(qī)下，信用扩张(zhāng)以房地产驱动(dòng)为主(zhǔ)，使得居民(mín)贷款(kuǎn)增长明显(xiǎn)快于企(qǐ)业；相较(jiào)之下，本轮信用(yòng)修复主要靠企业融资扩张，有效(xiào)社融从去年(nián)9月开始持(chí)续(xù)回升，而(ér)居(jū)民信贷(dài)一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮(lún)信用派生(shēng)带来的经(jīng)济效应不同过(guò)往(wǎ三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式ng)，有效信用派生(shēng)对企业行为的(de)支持已开(kāi)始显现。去年3季度(dù)以(yǐ)来，资金加速流向制造业，而房地产相关融资(zī)显著弱于以(yǐ)往，使得制(zhì)造业(yè)投资表现(xiàn)显(xiǎn)著强(qiáng)于房地产；伴随(suí)融资的持续改(gǎi)善，企(qǐ)业资本(běn)开支在1季(jì)度有所扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信用派生(shēng)和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已现(xiàn)“疲态(tài)”？疫情(qíng)“后遗症(zhèng)”或被过(guò)度渲染(rǎn)

　　高(gāo)频指标报(bào)复性反弹后走弱，主要缘(yuán)于场(chǎng)景恢复的“脉(mài)冲”；但疫(yì)后(hòu)“疤痕(hén)效应”的存(cún)在(zài)，使(shǐ)得大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放(fàng)大了(le)“春(chūn)节(jié)效应”带来的经济波动，部分(fēn)高频指(zhǐ)标报(bào)复性反(fǎn)弹后(hòu)出现走弱的迹(jì)象。其中，偏消费端(duān)的活动(dòng)多在2月底之(zhī)后(hòu)走弱，偏(piān)生产(chǎn)端(duān)略晚一(yī)点，导致宏观数据(jù)屡超(chāo)预期的同时，市(shì)场(chǎng)信心反其道而行(xíng)之。

　　内生动能的修复已然开(kāi)始，消费动能或被低估，前半程靠居民出行和(hé)企业消费，后(hòu)半程靠居民消费能力(lì)的恢(huī)复。出行意愿的持续改善(shàn)、企业经营活动正常化等，皆(jiē)指向场景(jǐng)恢复带(dài)来的消费(fèi)修复持续性(xìng)和(hé)弹性不宜低(dī)估；批发零售、住宿餐饮等服务(wù)业，及稳增(zēng)长(zhǎng)相(xiāng)关行(xíng)业招(zhāo)工需求在(zài)逐步修复，有助于(yú)推动(dòng)收(shōu)入与消费的正循(xún)环。

　　地产链条(tiáo)的“积极”信号(hào)也在累积。地产大(dà)周期向(xiàng)下已(yǐ)是(shì)共识(shí)，地产链(liàn)条(tiáo)修复会弱于传(chuán)统周期；但小周(zhōu)期超调后的修复出(chū)现一(yī)些“积极”信号。1）高能级城市地(dì)产供(gōng)给(gěi)增多、质量(liàng)改善，利(lì)于需(xū)求释放(fàng)、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚改(gǎi)加码（可比(bǐ)口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区(qū)收(shōu)入修(xiū)复等，有利(lì)于稳定(dìng)低(dī)能级城市需求。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式