钠电池产(chǎn)能(néng)规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺(yì)科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月(yuè)以来(lái)，萦(yíng)绕(rào)在键盘生(shēng)产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电(diàn)池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，股(gǔ)价过山车式的涨跌(diē)折射的(de)是市场对传艺(yì)科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨界到现在，时(shí)间不过(guò)10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价持续下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际(jì)效益与预期(qī)天差地别(bié)等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代，钠(nà)离子电(diàn)池便与锂离子电(diàn)池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能力(lì)较弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研(yán)发进(jìn)度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技(jì)术完成(chéng)突破(pò)以及(jí)锂价不断(duàn)飙升，钠(nà)电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一(yī)重回人们(men)重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推(tuī)出第一(yī)代钠离子电池(chí)，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江(jiāng)苏(sū)智(zhì)纬(wěi)电子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人(rén)杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公(gōng)司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不(bù)及待(dài)召开电话(huà)会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资者披露(lù)跨界钠电(diàn)的各(gè)种细节。根据规划，传艺(yì)科(kē)技钠电(diàn)池(chí)项目(mù)中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息催涨股价(jià)的前车(chē)在前，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股价(jià)也往(wǎng)往在公告披露后录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股左右的(de)温吞股价，不30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗到半年的时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无(wú)论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而(ér)随(suí)着时间的(de)推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经(jīng)较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切(qiè)召(zhào)开电(diàn)话会并在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业务未(wèi)来(lái)规划、技术(shù)水平等涉及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关(guān)注函回复的公告》补(bǔ)充(chōng)披露相关事项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资(zī)推波(bō)助(zhù)澜，但归根结底还是其(qí)资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法(fǎ)让市场信(xìn)服(fú)造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此前对交易所回(huí)复函和2023年(nián)度(dù)定(dìng)增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本(běn)约54亿元。其中(zhōng)，土地(dì)购置(zhì)及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需(xū)投入(rù)的(de)装(zhuāng)修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技(jì)规(guī)划的钠电产能远不止这(zhè)公(gōng)告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电官微(wēi)消息，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月(yuè)的时(shí)间(jiān)，新(xīn)上钠(nà)离子电池全供应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万(wàn)吨(dūn)正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的(de)钠电(diàn)产能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传(chuán)艺科技在(zài)上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实(shí)是，传艺(yì)科技主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈利水平(píng)显然难(nán)以撬动(dòng)动(dòng)辄几十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零(líng)组(zǔ)件，具体(tǐ)包括笔记(jì)本(běn)30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并(bìng)未同步，上市当年公司归母净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩(jì)变动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币(bì)资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函(hán)中，传艺科(kē)技(jì)曾(céng)详细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用于钠离(lí)子(zi)电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信未使(shǐ)用(yòng)额(é)度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自(zì)有资(zī)金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗是(shì)准(zhǔn)备靠(kào)银行贷款解决。后(hòu)一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称(chēng)，传(chuán)艺(yì)科技及子公(gōng)司(sī)拟向工商银行、农(nóng)业(yè)银行等组成的(de)联合(hé)银团申(shēn)请不超过20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款，用于公司钠电池项目(mù)。根据(jù)最新(xīn)的调(diào)研记(jì)录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审(shěn)批(pī)通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年(nián)3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资(zī)不超过30亿(yì)元，其中的(de)24亿元(yuán)拟(nǐ)投入钠电(diàn)池制造(zào)二(èr)期(qī)项目，剩(shèng)余(yú)6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺(quē)口(kǒu)，传艺科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求证，但截至发稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低于10亿(yì)元，整个钠电池(chí)全(quán)供(gōng)应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效(xiào)后，可(kě)实(shí)现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言(yán)照进(jìn)现实，几(jǐ)年后(hòu)公司营收将在当前基础上翻十(shí)几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个(gè)故事并不再买账，除了(le)资金实力(lì)有限公(gōng)司外(wài)，核心还在其(qí)大干快上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化(huà)元年的(de)2023年(nián)，包(bāo)括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头(tóu)在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁(xié)，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的(de)钠(nà)电池与巨头们(men)不相上下，但宁德时(shí)代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车(chē)和(hé)低速电动(dòng)车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公(gōng)告与中(zhōng)祥航业、江苏(sū)新(xīn)能源(yuán)、德(dé)博新(xīn)能源签(qiān)订项目合作或战略合作协议外(wài)，并(bìng)未(wèi)官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问及客户(hù)情况时(shí)，公(gōng)司都以“目前(qián)订单(dān)下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电(diàn)动车及(jí)电动工具等(děng)多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已与多名(míng)客(kè)户签订了销售订单”“公(gōng)司已(yǐ)与多家知名两轮电(diàn)动车品牌(pái)开展送(sòng)样和(hé)合作意(yì)向洽谈等(děng)工(gōng)作”等进行回复。至(zhì)于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地(dì)正(zhèng)数倍级(jí)增(zēng)长。上海钢联(lián)新能源事业部(bù)钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项目落地(dì)产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称(chēng)，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今年钠电池(chí)落(luò)地产能大幅增加(jiā)已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行(xíng)业(yè)产能(néng)利用率，钠(nà)电(diàn)池落地(dì)的产(chǎn)能中可(kě)以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠(nà)电池(chí)不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降(jiàng)下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批(pī)量应用(yòng)到多(duō)元(yuán)化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科技(jì)却十分自信，其(qí)在调研(yán)记录中(zhōng)预测，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了(le)2023年(nián)钠电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的(de)钠电池(chí)是(shì)在(zài)此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的(de)，去年(nián)底以来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的(de)讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能(néng)够起到(dào)对锂电池的平(píng)衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供(gōng)应安全，不太可能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技(jì)术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设(shè)成本(běn)接近，目前三元钠电量产(chǎn)的(de)生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子电(diàn)池性能(néng)比较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电(diàn)池，高(gāo)能量密(mì)度的(de)也接(jiē)近(jìn)三元523电(diàn)池。目(mù)前电碳价(jià)格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下(xià)降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电(diàn)池(chí)成本基(jī)本相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等(děng)电池(chí)成(chéng)本已经(jīng)优于钠(nà)电池(chí)。今年(nián)碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠(nà)电池有明显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍认为钠电池(chí)还有(yǒu)降(jiàng)本的(de)空间(jiān)。兴储世纪总裁(cái)助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电池(chí)正、负(fù)极材料(liào)价格可降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠(nà)离(lí)子电池的(de)理论BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本(běn)优势就依(yī)然存在，并且(qiě)随着技术(shù)不断发(fā)展、产业不断成熟(shú)，钠离子(zi)电池的(de)降本空间有望(wàng)进一步打开，该成本临界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化(huà)完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池(chí)的(de)成本。但(dàn)能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在(zài)10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池(chí)在动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的(de)企业都(dōu)言锂价下(xià)跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠(nà)电(diàn)池利润率下降(jiàng)或也是必(bì)然(rán)的(de)。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中曾表示(shì)，公司(sī)钠(nà)电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的价(jià)格，一般(bān)给(gěi)到客户(hù)的(de)价格(gé)比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随(suí)碳酸锂价(jià)格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投(tóu)资(zī)定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过(guò)往投资履历(lì)发现，传艺(yì)科技在投资上(shàng)缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生(shēng)产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)的实施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项(xiàng)目(mù)的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核(hé)心区(qū)高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则再生变(biàn)。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)的建(jiàn)设，并将后者的产能(néng)从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)中(zhōng)高端印(yìn)制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开区凌(líng)波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募(mù)资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用(yòng)于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地(dì)点、资金乃至项目(mù)，直接(jiē)的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低下以及建成项目实际(jì)效益与预计(jì)天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端(duān)印制(zhì)电路板建设(shè)项目建(jiàn)设期(qī)也(yě)仅12个月(yuè)，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多(duō)时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进(jìn)度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预(yù)期(qī)相去甚远。

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