如果要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而(ér)言，近来(lái)提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为了(le)日本(běn)股(gǔ)票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五大(dà)商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了(le)越来(lái)越多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧可(kě)能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这(zhè)一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海(古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前与股东(dōng)进(jìn)行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基本(běn)面，显然(rán)也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划(huà)和日本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将延(yán)续下(xià)去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的(de)改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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