A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场热议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一(yī)场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市(shì)值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一(yī)年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代(dài)带来(lái)预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾(gù)历史来(lái)看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续推进(jìn)的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数(shù)字(zì)经济(jì)担(dān)当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳rong>。以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字(zì)经济(jì)”成(chéng)为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一(yī)度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意(yì)味着届(jiè)时全年(nián)资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。