本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数(shù)和H腰围88是多少 腰围88是多少码指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致金融资(z腰围88是多少 腰围88是多少码ī)产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则(zé)令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实(shí)际存(cún)款较(jiào)去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而言，工腰围88是多少 腰围88是多少码商银(yín)行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波(bō)银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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