本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌(diē)空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走(zǒu)过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利(lì)率观(guān)测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机(jī)构(gòu)不再(zài)抱(bào)团银行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者(zhě)虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于(yú)行(xíng)业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪(hù)深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新(xīn)战(zh大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看àn)略。国家外(wài)汇(huì)局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的(de)估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年(nián)同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

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