财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会(huì)暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代(dài)化中促(cù)进(jìn)金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较(jiào)长一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获(huò)批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的(de)那(nà)些(xiē)低(dī)增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至(zhì)目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁(níng)波银行(xíng)和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银(yín)行目(mù)标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值(zhí)位(wèi)置，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资和(hé)长期投(tóu)资(zī)需(xū)要(yào)。近年(nián)来国有大(dà)行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处(chù)于历史低(dī)位(wèi)的银行(xíng)板块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下的国内银(yín)行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提高银行的利(lì)润增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下(xià)去看(kàn)金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的(de)金融(róng)股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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