如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日(rì)本产生了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本(běn)日元(yuán)融(róng)资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美(měi)国(guó)投资(zī)者来说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美(měi)国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他(tā)们(men)又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布的(de)回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分(fēn)股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前(qián)提(tí)下推进经营并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积(jī)极(jí)压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发生的(de)事(shì)情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单(dān)一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的(de)货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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