当(dāng)前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能(néng)期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限之前(qián)同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废(fèi)，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计(jì)未来十(shí)年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的(de)风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银(yín)行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的(de)存款规模(mó)较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提(tí)款带(dài)来(lái)的(de)风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益(yì)的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去(qù)库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印(y美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母ìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓解了(le)因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来(lái)的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压(yā)制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具(jù)备(bèi)持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供(gōng)需(美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母xū)及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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