钠电(diàn)池产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放(fàng)钠电(diàn)池项目进展的(de)“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传(chuán)艺(yì)科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七连板”和(hé)“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势(shì)。然(rán)去(qù)年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套(tào)路完全(quán)失灵(líng)，股价又在(zài)4个(gè)多月时(shí)间极速腰斩。即(jí)便是3月(yuè)末(mò)扔出30亿(yì)元定(dìng)增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射(shè)的是市(shì)场对传(chuán)艺科技(jì)高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛道(dào)故事(shì)的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨(kuà)界到(dào)现(xiàn)在，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元(yuán)的(de)投资成(chéng)本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价(jià)持(chí)续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能又该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳票”、实(shí)际(jì)效益与预期天差地别(bié)等“黑历(lì)史”在前，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目如何让(ràng)人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但(dàn)由(yóu)于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密(mì)度(dù)较(jiào)低，导致(zhì)其研发进(jìn)度大(dà)大(dà)落(luò)后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随(suí)着钠电关键技(jì)术完成突破(pò)以(yǐ)及锂价不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才(cái)作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重(zhòng)回人们重视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时(shí)代推出第(dì)一代钠离(lí)子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天(tiān)之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的(de)公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子(zi)科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然(rán)人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科(kē)技有(yǒu)限公司(sī)（公(gōng)司(sī)持(chí)股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不(bù)及待召开电话会议，向合计64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根据规划(huà)，传艺科技(jì)钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日(rì)的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一(yī)口气(qì)收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的前车在前(qián)，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意无(wú)意地(dì)“主动”披露(lù)钠电项(xiàng)目进(jìn)展(zhǎn)，而公司(sī)股(gǔ)价也往(wǎng)往在公告披露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司(sī)股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨界钠电池(chí)前10元(yuán)/股左右的温吞(tūn)股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论(lùn)其如何(hé)发布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也(yě)再难掀大(dà)风浪(làng)，反而随着时(shí)间(jiān)的推(tuī)移，迅速回落。截(jié)至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间已(yǐ)经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资者关系(xì)活动(dòng)记(jì)录表》中对外发布(bù)钠电池(chí)业(yè)务未来(lái)规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关(guān)于对(duì)深(shēn)圳证券交易所关(guān)注函回复的公告》补充披露(lù)相关(guān)事项，传(chuán)艺科(kē)技及公(gōng)司董事长兼(jiān)总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃(yuè)进(jìn)”，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资(zī)推波(bō)助澜(lán)，但归根结底还是其资金(jīn)有限与钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无(wú)法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此(cǐ)前对交(jiāo)易所(suǒ)回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及(jí)设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规(guī)划的(de)钠电产能远(yuǎn)不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合(hé)演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时(shí)间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到的钠(nà)电产能规(guī)划(huà)，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技(jì)在上(shàng)述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难(nán)以撬动动(dòng)辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类(lèi)设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电子(zi)零组件，具(jù)体(tǐ)包括笔记(jì)本(běn)/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入(rù)类设备及通(tōng)讯用板(bǎn)、消费电子(zi)、计算机(jī)用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公司(sī)经(jīng)营规模不断扩大，营(yíng)收(shōu)从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年(nián)达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上(shàng)市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营活动产(chǎn)生的(de)现金流量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司(sī)货币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上的资(zī)金投(tóu)资钠电(diàn)，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交(jiāo)所的回函中，传(chuán)艺科(kē)技曾(céng)详细披露(lù)过2G岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上Wh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于(yú)钠(nà)离子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额(é)度10.27亿(yì)元，足(zú)见其在(zài)投资钠(nà)电项目时(shí)自有资金的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给(gěi)深交所的(de)回函

　　很(hěn)明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款(kuǎn)解决。后(hòu)一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传(chuán)艺科技及(jí)子公司拟向工商银行、农业银(yín)行等组成的联合(hé)银团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新的(de)调研(yán)记录(lù)，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银行已审批通过，参(cān)团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度向特定对象发行股票预(yù)案》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额(é)为(wèi)27.47亿(yì)元，除了(le)定(dìng)增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的缺口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口，传艺(yì)科(kē)技(jì)甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知(zhī)，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依(yī)赖(lài)融资。至于(yú)上述(shù)邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还(hái)有(yǒu)优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技的(de)钠电(diàn)项目真如邹伟民(mín)在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几年后(hòu)公司营收将在当前基础(chǔ)上(shàng)翻十几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场对这个故事(shì)并不(bù)再(zài)买账，除了资金实力有限公司外，核心还在(zài)其大干快上后产(chǎn)能如何(hé)消(xiāo)化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电池(chí)商业化(huà)元(yuán)年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头(tóu)在(zài)内(nèi)，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛(sài)道(dào)已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露(lù)的参(cān)数和(hé)性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已经走在前面，率先(xiān)在两轮电动车(chē)和低(dī)速电动车领域(yù)实现装车(chē)应(yīng)用。而传艺(yì)科技(jì)除了(le)在岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能(néng)源(yuán)、德博新(xīn)能源(yuán)签(qiān)订项目(mù)合作或(huò)战略合(hé)作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资(zī)者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下(xià)游运(yùn)用覆盖储能、低(dī)速电动车(chē)及(jí)电动工具等(děng)多个领域”“公司钠离(lí)子电池送(sòng)样后客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好，并(bìng)已与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车(chē)品牌开展送(sòng)样和合作意(yì)向洽谈等(děng)工(gōng)作”等(děng)进行回复。至于(yú)具体(tǐ)的客户名(míng)称和订单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级增长。上(shàng)海钢(gāng)联新能源事业(yè)部钠电池(chí)分(fēn)析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅增(zēng)加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用(yòng)率(lǜ)，钠电池落(luò)地的产能中可以(yǐ)实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模(mó)接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降(jiàng)下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪(wāng)奇(qí)认(rèn)为，今年钠电池只会小批(pī)量应(yīng)用(yòng)到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在(zài)调研记录中预测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了(le)2023年(nián)钠(nà)电池市场(chǎng)的(de)绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台(tái)前(qián)的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠(nà)电池商(shāng)业化进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离(lí)子的发展陷入(rù)被动(dòng)。”但他(tā)也(yě)强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因为它(tā)是(shì)锂(lǐ)离子电池的一个有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌(diē)至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池(chí)成本大幅下(xià)降(jiàng)40％以上(shàng)，所(suǒ)以目(mù)前已经和钠电池成(chéng)本(běn)基本相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料(liào)价格(gé)大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等电池成本(běn)已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)认为(wèi)钠电池还(hái)有降本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继(jì)茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后(hòu)，规模量产后(hòu)钠离子(zi)电池(chí)正、负极材料价(jià)格(gé)可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存(cún)在降(jiàng)价可能，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就(jiù)依(yī)然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟(shú)，钠(nà)离子电池的降(jiàng)本空间(jiān)有(yǒu)望进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠(nà)电产业规模(mó)化(huà)完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的(de)成本(běn)。但能量(liàng)密(mì)度(dù)的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万(wàn)以上时，成熟(shú)后的钠离子(zi)电池有一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企(qǐ)业都言(yán)锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化(huà)进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下(xià)降，钠(nà)电(diàn)池利润率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为例，其(qí)在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司(sī)钠(nà)电池定(dìng)价主(zhǔ)要(yào)根(gēn)据碳酸(suān)锂的价(jià)格，一般给到客户的价格比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格波(bō)动而波动。

　岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项(xiàng)目(mù)频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和(hé)产能(néng)消化之(zhī)外(wài)，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目(mù)投资的(de)定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过往投(tóu)资履历(lì)发现(xiàn)，传艺科技在(zài)投资(zī)上缺乏长远定(dìng)力，临(lín)时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资(zī)用途，将FPC生产项目(mù)未用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资的(de)FPC生产项目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的(de)实(shí)施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实(shí)施地(dì)点变更为重庆市合川区(qū)工业(yè)园区核(hé)心区高阳(yáng)路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传(chuán)艺科(kē)技变为(wèi)全(quán)资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则(zé)再(zài)生变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩(shèng)余资(zī)金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并(bìng)将后者的产(chǎn)能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融(róng)资，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万(wàn)平(píng)方米中高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路(lù)49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募(mù)资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的(de)地点、资(zī)金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低下以(yǐ)及建成项目(mù)实际效(xiào)益(yì)与预(yù)计天差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目建设(shè)期仅12个(gè)月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该项目(mù)就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而(ér)根据(jù)定增方案，年产18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建(jiàn)设项目建设期(qī)也仅12个月，预计达产年(nián)实(shí)现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过(guò)去(qù)了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远(yuǎn)。

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