原本被视为极其艰(jiān)难的(de)2022年，白酒(jiǔ)上市企业却(què)又一(yī)次集体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白(bái)酒上市企业2022年年报及(jí)2023Q1财(cái)报已(yǐ)经披露完毕，整体来(lái)看(kàn)，稳健(jiàn)增长依然是白酒行业主旋律。20家上市白酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州(zhōu)茅台(tái)（600519.SH）、五粮(liáng)液(yè)（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创新高，14家白酒(jiǔ)上市(shì)企(qǐ)业营(yíng)收取得(dé)了两位数增(zēng)长。在打响疫(yì)情后(hòu)首个春(chūn)节动(dòng)销(xiāo)战后，今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度白酒业普(pǔ)遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境(jìng)对白酒造(zào)成了(le)不可忽视的影响，穿透最新的业绩来(lái)看，头部酒企的(de)抗压(yā)能力足够强大，经营(yíng)稳定，且(qiě)引导行业(yè)结构性增(zēng)长。但(dàn)随着白酒行业集中度提升，头(tóu)部(bù)酒企持续(xù)向前，非名酒(jiǔ)品(pǐn)牌难(nán)以望其项背(bèi)，因此(cǐ)圈地“内(nèi)卷”。此起(qǐ)彼伏间，正处于新一轮调整周(zhōu)期的白酒行业，分化加(jiā)剧。而今年，白酒(jiǔ)企业(yè)的(de)一个共(gòng)同主题(tí)是去库(kù)存(cún)，谁快谁就会(huì)占得先手。

　　白酒(jiǔ)结构性增长，强(qiáng)者恒强

　　根据中(zhōng)国酒业(yè)协会公布的数据，2022年白酒行业营收(shōu)6626.05亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市企业营收和利润分别占(zhàn)去了(le)53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒(jiǔ)结构性增长的表现之一(yī)是优势品牌正在持续拥抱红利。白酒产量、销量(liàng)已(yǐ)经连续(xù)多年(nián)下降(jiàng)，行业集(jí)中(zhōng)度不断(duàn)提升，存量竞争格局下企业(yè)间挤压式(shì)竞争已经(jīng)临(lín)近赛点。

　　这样的业态促(cù)使白酒行业内部(bù)强者(zhě)恒(héng)强，“名酒时代(dài)”背景(jǐng)下，头部酒企成为(wèi)产业经济增长的主要动力。年报显(xiǎn)示，头部(bù)名酒企业基本保(bǎo)持了(le)两位数增长(zhǎng)，20家白酒上(shàng)市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前五(wǔ)强净利润也在2022年首(shǒu)次突破千亿大关。

　　举例(lì)而言，贵州茅台(tái)2022年(nián)实现营收(shōu)1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利(lì)润(rùn)627.16亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年一季度营收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑(huáng)多(duō)让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿元，同(tóng)比增(zēng)长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％贵州海拔高度是多少；归母净(jìng)利润125.42亿元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师朱丹蓬(péng)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“名优酒保持了良性的(de)增长，疫(yì)情放(fàng)开后消费场景的多元(yuán)化，对于(yú)中(zhōng)国白酒的复兴是(shì)一个非常好的加持。”

　　白(bái)酒结构(gòu)性(xìng)增长的另一个(gè)特征(zhēng)是，在过去取(qǔ)得(dé)了稳定增长和快速发展的(de)企业，基本形(xíng)成了中高端驱动增长(zhǎng)的(de)发(fā)展模式，这在年报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡(gòng)、迎驾、舍得(dé)等，产品(pǐn)上除(chú)高端一如既往(wǎng)强(qiáng)势以外(wài)，其中(zhōng)高端产品销量都以超两位数的涨幅增(zēng)长。头部品牌产(chǎn)品线(xiàn)全(quán)价格带布(bù)局，二三线品牌聚焦(jiāo)中高端，白酒产业不约而(ér)同(tóng)都在进(jìn)行产品结(jié)构优化。

　　也(yě)正是因为产品结(jié)构(gòu)优(yōu)化的需要，白酒技改扩产推动了(le)各酒企(qǐ)、产区的优(yōu)质(zhì)产(chǎn)能(néng)的释放(fàng)。20家(jiā)上(shàng)市企业(yè)中，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山西(xī)汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得(dé)酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井(jǐng)坊(fāng)（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技(jì)改、产能(néng)扩建(jiàn)等项(xiàng)目，这些都是企(qǐ)业为持续保持结(jié)构性增长(zhǎng)做准备(bèi)。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡学(xué)飞告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部酒企会持续走(zǒu)强，并且利(lì)用自身的品(pǐn)牌与品(pǐn)质优(yōu)势，进一步挤压非(fēi)名酒市(shì)场，而基于(yú)品类和产品(pǐn)的(de)名酒格局很快形成，中国酒(jiǔ)业进(jìn)入(rù)寡(guǎ)头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业(yè)数据显(xiǎn)示，相(xiāng)比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年(nián)白酒产业(yè)销售收入累计(jì)增长(zhǎng)5％，利润(rùn)累计(jì)增长(zhǎng)了71％。透(tòu)过2022年白(bái)酒(jiǔ)上市(shì)企业财报(bào)发(fā)现(xiàn)，除头部酒企强者恒强外，二三(sān)线品牌正(zhèng)在加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市(shì)企业(yè)中，规模在40-100亿元级别的(de)仅有(yǒu)3家，分别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家，分(fēn)别(bié)是(shì)今世(shì)缘、口子窖；2021年(nián)上升到6家，为今世(shì)缘、口(kǒu)子窖(jiào)、老(lǎo)白干酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在(zài)前一(yī)年的6家基础上新增了(le)一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡(gòng)、口子(zi)窖四家企(qǐ)业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块(kuài)、川酒(jiǔ)板块、徽酒板(bǎn)块的二级梯队，都是在各自(zì)省内有一定话语权、有较(jiào)大市场规模(mó)、省外市场开拓良好的(de)代表。

　　它们(men)之间(jiān)此(cǐ)起彼伏的(de)竞(jìng)争(zhēng)，也(yě)推动了二级梯队的分(fēn)化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三(sān)线(xiàn)酒企分(fēn)化加剧，要么像古(gǔ)井贡酒那样完成产品升级和全国化布(bù)局，挤进一线市场，要么就会(huì)像皇(huáng)台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如(rú)是(shì)所(suǒ)言，年(nián)报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利(lì)、经营性现(xiàn)金流的下降，录(lù)得亏损。

　　2023一季报也能说明问(wèn)题(tí)。举例而言，今年一季度酒鬼酒实现营(yíng)收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在(zài)财报中表(biǎo)示(shì)是因为去年同期基(jī)数较高，以及公司主动进行了策略调整导致。

　　另(lìng)一典型是安(ān)徽酒企金种子，在省内(nèi)“内卷”和名(míng)酒“高压(yā)”双重挤压下(xià)，其业(yè)务体(tǐ)量和利润(rùn)出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别(bié)为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年(nián)、20贵州海拔高度是多少22年均(jūn)为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种子(zi)在年报中(zhōng)归咎(jiù)于品牌、营(yíng)销(xiāo)、渠道等多方面(miàn)因素。

　　高库存(cún)仍是行(xíng)业性问题 白(bái)酒亟需新渠道

　　毛(máo)利率来(lái)看(kàn)，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家企业毛利(lì)率(lǜ)在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企业(yè)毛利率(lǜ)低于50％。且有15家企业毛(máo)利率与上年同(tóng)期(qī)相比增长，金(jīn)种子(zi)、洋河、伊力特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒超(chāo)强的盈(yíng)利能力，但透过年报(bào)，白酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿元(yuán)。其中，茅(máo)台(tái)以388.24亿元库存(cún)高(gāo)居榜首(shǒu)，洋河、五粮液紧(jǐn)随(suí)其后。

　　但从涨幅来看(kàn)，泸州老窖(jiào)、岩石(shí)股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存同比增长超(chāo)30％，除洋河(hé)股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其(qí)他酒企库存增长基本都在(zài)两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定(dìng)程度上反映当前渠(qú)道的情况。截至(zhì)2022年底(dǐ)，18家上市酒企合同负债(zhài)整体同比(bǐ)减少5.47％。同(tóng)期，11家公司(sī)的合同负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡(gòng)酒等同比降幅超五成。截至今年一季度(dù)末，总体合同负(fù)债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院(yuàn)专(zhuān)家、中国酒业资深(shēn)评论员肖竹(zhú)青(qīng)告(gào)诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度(dù)白酒(jiǔ)业绩非常优秀(xiù)。但是我们发现整(zhěng)个(gè)市场除了茅(máo)台(tái)供不应(yīng)求以外(wài)，其他产品都(dōu)存在价格倒挂现象，这说明除茅(máo)台以外(wài)社会库(kù)存很(hěn)大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也表(biǎo)示(shì)，“预计今(jīn)年下半年中秋节后有望(wàng)成为酒业重回正轨发(fā)展(zhǎn)的时(shí)间节点。”

　　“高库(kù)存是(shì)行(xíng)业性问(wèn)题。”蔡学飞(fēi)表达了同样的看法，他认(rèn)为，随着国家经济面的恢复(fù)以(yǐ)及(jí)社会活动的复苏，会加速(sù)去库存，特别是(shì)名酒(jiǔ)库存会得到很大的缓解，但是(shì)区域中小企业仍然会面临(lín)不小的库(kù)存压力。

　　日(rì)前，五粮液在(zài)投资者关系互(hù)动(dòng)平台回(huí)答投(tóu)资(zī)者关于库存的(de)问题(tí)时就谈到(dào)，五粮液产品渠道库(kù)存(cún)量不(bù)到(dào)一个月，属于正(zhèng)常水平。

　　事实上(shàng)，白(bái)酒(jiǔ)渠道“堰(yàn)塞湖(hú)”是常态，尤其在过去三年，受疫情(qíng)影响线下消费场(chǎng)景大减，终(zhōng)端动销放缓，造(zào)成了(le)社(shè)会库存积压。从(cóng)产(chǎn)能来看，近十(shí)年来(lái)白(bái)酒产量在不断下降，白酒产业存量(liàng)产能过(guò)剩是不争的事(shì)实(shí)，未(wèi)来仍然(rán)是趋(qū)势之一。加之消费观念、消(xiāo)费习惯的变化，即使是疫情后(hòu)消费(fèi)场(chǎng)景大(dà)规模恢(huī)复(fù)的(de)前提下，白酒去库(kù)存依然需要时(shí)间。

　　而为去库存，全行业各环节(jié)都在努力，其中最关键的是(shì)，亟需库存消(xiāo)化能力强劲的新(xīn)渠(qú)道。可以(yǐ)看到(dào)，大小酒贵州海拔高度是多少企均在营销上大手笔撒钱，大(dà)部分酒企年报(bào)中销售(shòu)费(fèi)用一栏的数(shù)字在逐年递增。

　　可以(yǐ)预见，2023年(nián)谁的库(kù)存消化得(dé)快，谁(shuí)的价格倒挂恢复(fù)得快(kuài)，谁就能在(zài)新周期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 贵州海拔高度是多少