财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日(rì)“发现央狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别企投资(zī)价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外一(yī)份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持续(xù)为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大(dà)涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维(wé狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别i)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的(de)企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特(tè)估(gū)政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目(mù)标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持(chí)仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的(de)理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品(pǐn)投资(zī)部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行(xíng)的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一(yī)段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做(zuò)出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没(méi)有别的(de)方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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