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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率可能(néng)需(xū)要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础(chǔ)设施(shī)机(jī)构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需(xū)与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的(de)清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油(yóu)价格大(dà)幅(fú)下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油脂市(shì)场(chǎng)的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本(běn)面的改善推动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库(kù)存环比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空落(luò)地(dì)效应(yīng)以及机(jī)构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油(yóu)脂价格(gé)上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽年初国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措施优化(huà)调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地(dì)库存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得处于(yú)偏(piān)低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身(shēn)基(jī)本面对(duì)价格波动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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