如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规(guī)模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来(lái)越多(duō)的(de)海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意(yì)味(wèi)着日本(běn)股市(shì)对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也(yě)表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么(me)这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前与股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外(wài)国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年(niá当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句n)的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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