在股市高点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)定(dìng)开基金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动(dòng)权益(yì)一年(nián)定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权(quán)益(yì)类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎(shú)影(yǐng)响，基金的(de)投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体上(shàng)破(pò)净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点时(shí)基(jī)金(jīn)发(fā)行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲(mán大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别g)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金收益(yì)率差距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场情绪(xù)火热时(shí)容(róng)易出现爆款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可能会(huì)影响产品(pǐn)未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能(néng)会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式(shì)权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的(de)定开权益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破(pò)净(jìng)值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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