昨(zuó)夜，美国银行股(gǔ)持续暴跌，内(nèi)外盘商品期货全(quán)线下(xià)跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一共和银行(xíng)股价(jià)重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩大至50％，续(xù)刷历史新(xīn)低。硅(guī)谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导致(zhì)美国国(guó)债价(jià)格飙升，短(duǎn)期市场利率大(dà)幅下(xià)跌，债券(quàn)交易员不(bù)再完全押注美联(lián)储会再加息25个基(jī)点。6月(yuè)的(de)美联储利率掉期合约目前反(fǎn)映出，央(yāng)行基准利率(lǜ)仅比当前(qián)有效联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率高出20个基点，这暗示(shì)未来(lái)两次FOMC会议中有一次(cì)加息(xī)的可能性约为80％。而本(běn)周早(zǎo)些时候，交易员认为美联储在5月(yuè)份加息几乎是肯(kěn)定的，且6月份有可能进一步加(jiā)息。除了大幅降低加(jiā)息的可(kě)能性外，掉期交易还显(xiǎn)示(shì)，市场对利率见顶后美联(lián)储降息的押(yā)注有所(suǒ)增加，他们预计到年底联邦基金利(lì)率预计在(zài)4.3％左右(yòu)。

　　商品方面(miàn)，美股时段，新加坡铁(tiě)矿石指数期(qī)货05合(hé)约跌破100美(měi)元/吨，日(rì)内跌幅近4％，为去年(nián)12月以来首次。WTI原(yuán)油(yóu)日内(nèi)走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布(bù)伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货主力合约几乎(hū)全线下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布(bù)伦特(tè)6月原(yuán)油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属(shǔ)全线(xiàn)下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌(diē)5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白(bái)宫(gōng)发布声明称，美国总统拜登将否(fǒu)决众议院议长、共和党领(lǐng)袖麦卡锡提出的(de)债务上限方(fāng)案。白宫(gōng)称：众议院(yuàn)共(gòng)和党人(rén)必须在没有任何要求和条件的情况下(xià)打消违约的可能性，并解决债务(wù)上限问题。

　　上周(zhōu)，麦(mài)卡锡公布了一(yī)项(xiàng)将债务上限问题(tí)和削减支出捆(kǔn)绑的计划，要(yào)将债(zhài)务上限上调1.5万(wàn)亿美(měi)元，但同时还要削减4.5万亿美元的(de)政府支(zhī)出。

　　同在周(zhōu)二，美(měi)国(guó)财政部(bù)长耶伦(lún)警告称，如果美国国会不(bù)提高政府的债务上限，由此产生的债(zhài)务违约将(jiāng)在美国引发一(yī)场(chǎng)“经济灾难”，使未来几年(nián)的利(lì)率上升(shēng)。

　　耶伦当天表示(shì)，债务违(wéi)约(yuē)将(jiāng)导致失业率上升，同时(shí)使美国家(jiā)庭在(zài)抵押贷款、汽车贷款和信用卡(kǎ)上的支出(chū)增加。耶(yé)伦(lún)称，提(tí)高(gāo)或暂停31.4万亿美(měi)元的债务上限是(shì)国会的(de)一(yī)项“基本责任”，如果违约将产生一(yī)场经(jīng)济和金融(róng)灾难，使借(jiè)贷成本(běn)永(yǒng)久提(tí)高，增加未来的投资(zī)成本。如(rú)果(guǒ)不提高(gāo)债务上限，美(měi)国企业将面临(lín)信贷(dài)市场的恶化，政府将(jiāng)可能无法向(xiàng)军人家(jiā)庭(tíng)和(hé)依(yī)赖(lài)社会保障的老年(nián)人发(fā)放(fàng)款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布竞选连(lián)任美(měi)国总统

　　北京时(shí)间4月25日傍晚，美国总统拜登(dēng)正式(shì)宣布，他(tā)将参加2024年的连任竞(jìng)选(xuǎn)。法新社称(chēng)，拜登将“以(yǐ)创纪录的80岁高(gāo)龄”投入到(dào)一(yī)场(chǎng)新(xīn)的(de)激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推(tuī)特上(shàng)写道：“每一代(dài)人都要经历为了民主挺身而(ér)出的时(shí)刻，为(wèi)了(le)他们的基本自由挺(tǐng)身而出。我(wǒ)相信这是我们的时刻。这就是我竞选连任美国总统的原(yuán)因。加入我们，让我们完成这(zhè)项任务。”拜登还(hái)附上了一(yī)段视频。

　　法新(xīn)社分析(xī)称，目前拜登在民(mín)主党(dǎng)内(nèi)部没有真正的(de)挑(tiāo)战者，但(dàn)他的年(nián)龄可能受到“持续而(ér)激烈”的审视(shì)。拜登已经80岁(suì)，到第二任期结(jié)束时(shí)，这位资(zī)深民(mín)主(zhǔ)党人将(jiāng)年满(mǎn)86岁。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上周末发布的一项(xiàng)民调显示，70％的美国人包括51％的民(mín)主(zhǔ)党人，认为拜(bài)登不应该参选(xuǎn)。不支持他参选的人中，69％的(de)人(rén)认为年龄(líng)是一(yī)个主要或次要(yào)原因。

　　国内期交所公(gōng)布劳(láo)动(dòng)节(jié)期(qī)间风控工作安排(pái)

　　昨日，国(guó)内各家期货交易(yì)所公布劳(láo)动节期(qī)间有(yǒu)关工作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自(zì)4月27日起(qǐ)第(dì)一个未出现单边市的(de)交易日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈(xiù)钢(gāng)、纸浆期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调(diào)整为(wèi)12％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为10％；白银期货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例(lì)调整为13％，涨跌停板幅(fú)度调整为11％；镍(niè)、石油(yóu)沥(lì)青期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整(zhěng)为16％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出(chū)现单(dān)边市(shì)的交易日收盘(pán)结算(suàn)时，黄金期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为7％；其(qí)他(tā)品种期货合约的交易保证金比例(lì)和涨跌停板幅度(dù)恢复至原(yuán)有水平。

　　上期能源方面，自(zì)4月27日(rì)起第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，国际铜期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为12％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)第(dì)一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，所有品种期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例和涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢复至原(yuán)有水平。

　　郑商所方面(miàn)，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准调整(zhěng)为(wèi)10％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为9％，其中纯(chún)碱2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证(zhèng)金标准调(diào)整(zhěng)为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的(de)交易保证金标准仍为13％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后，自品种持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边市的第(dì)一个交易日结算时起，上述品种期货合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标准和(hé)涨跌停(tíng)板幅度恢复至调(diào)整(zhěng)前水(shuǐ)平。

　　大商所(suǒ)通(tōng)知称，自4月27日结算时(shí)起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期(qī)货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交(jiāo)易保证金(jīn)水平调(diào)整为(wèi)8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货合(hé)约涨跌停板幅度调(diào)整为8％，交易保证(zhèng)金(jīn)水平(píng)调(diào)整为9％；其他期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金(jīn)水平维持不变。5月4日(rì)恢(huī)复交(jiāo)易后(hòu)，在(zài)各期货持(chí)仓量(liàng)最大(dà)的合约(yuē)未出现涨跌停板单边无连续报价的第一(yī)个交易日(rì)结(jié)算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡(jī)蛋期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套期保值交易保证金(jīn)水平(píng)调整为(wèi)7％，投(tóu)机交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)水平调(diào)整为8％；豆粕(pò)、豆油(yóu)、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯(běn)乙(yǐ)烯和液(yè)化石油气(qì)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平恢复(fù)至节前标准(zhǔn)；其他期货(huò)合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金水平(píng)维持不变。

　　中金所公告称，自(zì)4月27日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证(zhèng)500股指期(qī)货各合约的(de)交易保证金标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自(zì)相关品种(zhǒng)持仓量最(zuì)大的合约(yuē)未出(chū)现(xiàn)单边市的第一个交易(yì)日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合约的交易保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指期权各(gè)合约(yuē)的保(bǎo)证金调整系数根据(jù)相(xiāng)应股指期(qī)货的交易保证金标准进(jìn)行调整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日(rì)结(jié)算时起，工(gōng)业硅期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金标准调(diào)整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业硅品种持仓量最(zuì)大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连(lián)续(xù)报价的(de)第一个交易日(rì)结算时起，工业硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生猪期(qī)现货价格(gé)走势(shì)背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙(sūn)一鸣(míng)表示(shì)，近期生猪现(xiàn)货偏强的主(zhǔ)要原因有四点：一是短期二次育肥造成货源有所收紧；二是来自政策面的支(zhī)撑(chēng)；三是近期降雨导致调运不便；四是(shì)“五一(yī)”假(jiǎ)期需求支撑(chēng)。不(bù)过，盘(pán)面主要以(yǐ)预期为主，昨日盘面下(xià)跌的主要逻(luó)辑依(yī)旧在于(yú)产(chǎn)业基(jī)本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户(hù)惜售推(tuī)涨情绪较浓，且南北部(bù)分区域二次(cì)育肥采购量增加，政策消息稳市(shì)信号(hào)相对强烈，期现货价格同时上(shàng)涨。然(rán)而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期，但已注(zhù)入升水，反弹至养殖成本(běn)附(fù)近明显承压。同时，套保资(zī)金介入。因此(cǐ)周二期(qī)货盘(pán)面减仓大跌。”华(huá)联期货生猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相当于正常保有量(liàng)的105％，一季度(dù)猪(zhū)肉(ròu)产(chǎn)量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能(néng)繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于高位，意味着今年一季(jì)度去产能不(bù)及预(yù)期，供应偏宽松(sōng)是事(shì)实。从目(mù)前的存栏以及屠宰企(qǐ)业库存(cún)来看，今年下半(bàn)年市场不会出现生猪货源(yuán)紧张或猪肉紧张的(de)状态，供应宽松大概率延长至今(jīn)年下半年。

　　格林大(dà)华期货(huò)生(shēng)猪分析(xī)师张晓君介绍，从月度初生(shēng)仔猪(zhū)来看，农业部监测数据显示，去年9月到今年2月(yuè)全国新生仔(zǎi)猪(zhū)数量各月环比增(zēng)幅逐(zhú)月增(zēng)加，至少对应到(dào)今年(nián)7月生猪(zhū)出栏(lán)供给(gěi)相对充(chōng)足。从出栏体(tǐ)重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同(tóng)比去年增加约(yuē)3％，预计(jì)二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一(yī)提的是，目前生猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化方(fāng)向(xiàng)发展，而且规模化占(zhàn)比得到明(míng)显提升(shēng)。蒋琴表示，今(jīn)年(nián)猪场(chǎng)中大猪(zhū)存(cún)栏量明显(xiǎn)高于去年同期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪(zhū)基础产(chǎn)能”目标细化为(wèi)“强化(huà)以能(néng)繁母猪为主的生(shēng)猪产(chǎn)能(néng)调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可(kě)见(jiàn)国家稳(wěn)猪价(jià)的决(jué)心。

　　“此外(wài)，从(cóng)冻(dòng)品库存(cún)来看(kàn)，随(suí)着屠宰场(chǎng)持(chí)续(xù)入(rù)冻，冻(dòng)品(pǐn)库存(cún)持续攀升。卓创资讯数据(jù)显示(shì)，截至4月20日，全国冻品(pǐn)库容(róng)率为(wèi)31.9％，明显高于去(qù)年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒(dào)挂，冻(dòng)品销(xiāo)售不畅，待(dài)冻鲜(xiān)价差(chà)恢复，冻品持(chí)续出库，目(mù)前冻品的高库存水平将抑(yì)制猪价上涨空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费总结为(wèi)持(chí)续向好发(fā)展态势，政策(cè)引导及市场预期向好，加(jiā)上居民(mín)收入增加(jiā)、消费意愿增(zēng)强等利好因素(sù)，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求(qiú)却一直不温不火。目(mù)前看，今年生猪的需求大概(gài)率(lǜ)将回归到正常(cháng)年份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也(yě)表示(shì)，此次需求好转主要在于冻品入库以及二育支撑，终端需求无实质性好转。目前“五一”备货基本收尾，从(cóng)走(zǒu)量看并未出现明显(xiǎn)提升，随着二季度气温升高(gāo)，需求逐(zhú)步(bù)降低(dī)，预计(jì)需(xū)求再次回归(guī)至(zhì)低(dī)迷(mí)状(zhuàng)态。4月底(dǐ)到(dào)5月预计(jì)集团企业出栏计划或继续增加，市场(chǎng)整体处于供(gōng)大于求状(zhuàng)态，现货价格“五一(yī)”后或继续回落为(wèi)主，盘(pán)面升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君(jūn)看来(lái)，生猪(zhū)整体供给相对充(chōng)足，限制(zhì)猪价大幅上涨。短(duǎn)期来看(kàn)，“五一”小长假前，终(zhōng)端备(bèi)货启动，集团场缩量挺价，支撑猪价(jià)短线反弹(dàn)。然(rán)而，假(jiǎ)期效应过(guò)后，市场情绪(xù)逐(zhú)渐(jiàn)褪去，猪价将重回供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个(gè)交(jiāo)易日(rì)，期货(huò)盘面资金(jīn)已经(jīng)提(tí)前(qián)反映了市场情绪。建(jiàn)议投资者控制仓位，防范(fàn)假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看，猪价颓势不改，大概率仍将保持低位盘(pán)整运(yùn)行(xíng)状态。不过，市场(chǎng)预期(qī)二季度二(èr)次育(yù)肥缓慢入场，行情或好于一季度。按照(zhào)官方能繁存栏数据推(tuī)算，今年3到10月(yuè)，生猪理论出(chū)栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量(liàng)大概(gài)率环比下降。而11月份正值猪肉(ròu)消费(fèi)旺(wàng)季(jì)，供减(jiǎn)需增预(yù)期下，相对(duì)支(zhī)撑当(dāng)期(qī)生猪价格，故目前盘面11月(yuè)价格(gé)相对(duì)坚挺。不(bù)过在(zài)国家良好调控之下，能繁(fán)母猪(zhū)产能并未过度去化，生猪存出栏(lán)量保(bǎo)持稳(wěn)定，猪(zhū)价不(bù)具备持续大(dà)幅(fú)上涨(zhǎng)的基础条件。在国(guó)家(jiā)政策端稳定猪价意愿强烈的背景下(xià)，期价上(shàng)行压力恐(kǒng)加(jiā)大，追(zhuī)涨风(fēng)险积(jī)聚，操作上，建议养(yǎng)殖端(duān)锚定成本，择机卖出套保(bǎo)锁定利润为(wèi)主。

　　棕榈油长(zhǎng)期(qī)需求(qiú)不容(róng)乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连续(xù)第三个交易日(rì)下滑，并触及(jí)约一(yī)个月低点。

　　“近期(qī)棕(zōng)榈油行(xíng)情变(biàn)化多集(jí)中(zhōng)在需求端(duān)的(de)扰(rǎo)动，一方面，印(yìn)度洗船事件为盘面(miàn)带来了压力；另一方面(miàn)，市(shì)场对于第二(èr)波(bō)新冠疫情可(kě)能到来(lái)从而降低国内(nèi)需求的担忧则进一(yī)步加速了盘面下(xià)滑(huá)。”国联期(qī)货(huò)农产(chǎn)品(pǐn)事业部分析(xī)师姜颖(yǐng)告诉期货日报记者，根(gēn)据新加坡、日本等海外(wài)经验，第二波疫(yì)情(qíng)的波(bō)及范(fàn)围预计(jì)很大(dà)概率将小于第一波，短期情(qíng)绪释放(fàng)后，棕榈油将回归基本面。从相关因(yīn)素(sù)的梳理来看，目前处于短多长空(kōng)的局面。

　　据国海良(liáng)时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场延(yán)续(xù)了(le)产地(dì)未来供需转宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期(qī)现货报价分别为(wèi)995美元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交(jiāo)易日均有20美(měi)元/吨左右的(de)下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚地区(qū)棕榈油食(shí)用需求转入淡季(jì)以及印(yìn)尼(ní)可能放松(sōng)DMO出(chū)口限制的担忧。产地供需偏(piān)宽松的(de)预期在印尼(ní)GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到(dào)强化。数据显(xiǎn)示，印尼2月(yuè)份(fèn)棕榈(lǘ)油产(chǎn)量高达425.2万吨，为历史同期最高水平(píng)，仅环比1月微(wēi)降0.9万吨，降幅远低于(yú)平均(jūn)季(jì)节(jié)性减(jiǎn)量。目(mù)前产地已步(bù)入(rù)增产季(jì)，在马来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后(hòu)，产区未来整体产(chǎn)量可能(néng)非常(cháng)可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口大(dà)增(zēng)，库存超预期下降至167万(wàn)吨(dūn)，不过，4月份马来西(xī)亚出口骤降(jiàng)，斋月节备货结束、主要(yào)进口(kǒu)国植物油(yóu)供(gōng)应充(chōng)足，印(yìn)度3月(yuè)棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存则(zé)继续增高至345万(wàn)吨(dūn)，充足的(de)库存和竞(jìng)争油脂的(de)影响或将冲(chōng)击(jī)印度对(duì)棕榈油进口。”徽商期货油脂(zhī)油料分析(xī)师郭文伟表示(shì)，检验(yàn)机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步(bù)入季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月(yuè)1—15日马来西亚棕(zōng)榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽(kuān)松趋势(shì)。不过，4月份处(chù)在复产初期，且今年4月份工作日(rì)较少，产(chǎn)量预(yù)计在150万(wàn)吨以下，4月底马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)预计(jì)开始小(xiǎo)幅度累库，且随着(zhe)复(fù)产(chǎn)利(lì)多增强和出口前景不佳(jiā)持续，后期马棕(zōng)继(jì)续(xù)面(miàn)临累库压(yā)力，棕(zōng)榈油行(xíng)情或维持(chí)承压回调走(zǒu)势。

　　需求方面(miàn)，孙啸称(chēng)，印度(dù)SEA数(shù)据显示，3月(yuè)份印度食用(yòng)油(yóu)进口113.56万吨，处(chù)于季节性中(zhōng)性位置，其中棕榈油(yóu)进口量高达(dá)72.8万吨(dūn)，占比突出。但是其国内(nèi)食用油峰值库存问(wèn)题仍未解决。截(jié)至3月末，其食用油总库存依(yī)旧(jiù)在344.7万吨，未见(jiàn)回落(luò)。根(gēn)据目(mù)前已经走(zǒu)负的国际(jì)豆棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进口需求大概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面(miàn)，郭(guō)文伟表示，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近月(yuè)进口严(yán)重倒挂(guà)，远月有所修复，近月进口偏低，远月(yuè)买船(chuán)有(yǒu)所增加。海关数据显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国(guó)内棕(zōng)榈油4—6月进口量预估分别在35万(wàn)、45万、40万吨(dūn)。目(mù)前国(guó)内棕榈油港口库(kù)存(cún)仍处在(zài)历史同期高点，截(jié)至4月25日，库存为(wèi)85万吨(dūn)，连续4周下降，随着气(qì)温升(shēng)高(gāo)及棕榈(lǘ)油(yóu)消费进一步(bù)好转，需求有望回升，国内棕榈油继续呈(chéng)现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期(qī)连盘棕(zōng)榈油(yóu)仍将(jiāng)随油脂整体弱势运行，有下(xià)破可能。5昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县月份(fèn)东南亚天(tiān)气值得关注，目(mù)前已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果(guǒ)出现(xiàn)持续干燥天气(qì)，产区增产节奏(zòu)将被打破，届时(shí)，棕榈油(yóu)有望相对(duì)抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖(yǐng)看(kàn)来(lái)，短期(qī)棕(zōng)榈(lǘ)油尚(shàng)存利多因素(sù)支撑。国内贸易(yì)商进口(kǒu)利(lì)润深(shēn)度亏(kuī)损，5月船期(qī)频(pín)现洗船，进(jìn)口到港数量将明显减少(shǎo)。在此基础上(shàng)，随(suí)着天(tiān)气(qì)升温，棕榈油消(xiāo)费季节性(xìng)回暖。第二轮疫情虽可能(néng)有(yǒu)影响，但无法改变消费逐步(bù)恢复的大势，国内库存短期内仍(réng)可能加速去化(huà)。长期市场对于未来供(gōng)应充裕的预(yù)期基本(běn)一致。天气(qì)情况有所好转，马来(lái)西亚与(yǔ)印尼步入增产周期，供应(yīng)增加而出口需求较差，未来(lái)产地(dì)存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负(fù)值，棕榈油价格丧失竞(jìng)争优势，在(zài)豆油、菜油未(wèi)来存在(zài)集(jí)中供应压力的(de)情况(kuàng)下(xià)，棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合(hé)来(lái)看，短期利多(duō)因素(sù)对盘面(miàn)有一定支(zhī)撑，价格(gé)或以(yǐ)区(qū)间调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演(yǎn)变为供强(qiáng)需弱格局(jú)，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格(gé)昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县重心(xīn)或逐步(bù)下(xià)移(yí)。”姜颖说。

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