A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得(dé)注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的(de)乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代(dài)带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市(shì)，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份strong>。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了(le)离不(bù)开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还(hái)有来(lái)自于“中(zhōng)特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美(měi)股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技(jì)企业的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份及长期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅(máo)台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为(wèi)什么此前(qián)市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价(jià)，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本(běn)方面的(de)问题，中国(guó)移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数据(jù)可以看出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动今年一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移(yí)动可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心(xīn)已转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。