申万一级的半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)涵盖消费电子、元件等6个二级(jí)子行业，其中(zhōng)市值权重最大(dà)的是半导体行业，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作为国家芯片(piàn)战略发展的重点领域，半导体(tǐ)行业具备研发技(jì)术壁垒、产品国产替(tì)代(dài)化、未(wèi)来前景广阔等(děng)特点，也因此(cǐ)成(chéng)为A股市场有影响力的科技板块。截至5月10日，半导体行业总(zǒng)市值达到3.19万亿(yì)元(yuán)，中(zhōng)芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市(shì)值(zhí)在(zài)1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企业(yè)数量达(dá)到(dào)16家，无论是头(tóu)部(bù)千亿企业数量还是沪深300企业(yè)数量，均位居科(kē)技类行业前列。

　　金融界上市公司研(yán)究(jiū)院发现，半(bàn)导体行业自2018年(nián)以来经过4年快速发展，市场(chǎng)规模不(bù)断扩大，毛利率稳步提升，自主研(yán)发的(de)环境下，上市公(gōng)司科技含量越来(lái)越(yuè)高(gāo)。但与此同时，多数上市公司(sī)业(yè)绩高光(guāng)时(shí)刻在(zài)2021年，行(xíng)业面(miàn)临短期库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因素制约，2022年多数上(shàng)市公(gōng)司业绩(jì)增速放缓，毛利率下(xià)滑(huá)，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业营收规模创(chuàng)新高，三方面因素致前5企业市占率下(xià)滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为半(bàn)导体IDM、光(guāng)学模(mó)组、通讯产品集成(chéng)的闻(wén)泰科技(jì)，从(cóng)2019至2022年连续(xù)4年(nián)营收居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增(zēng)长，但半导(dǎo)体行业上市公司的(de)营收集中度却在下(xià)滑。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历年营收(shōu)排名前(qián)5的(de)企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营(yíng)收(shōu)总值的(de)46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收(shōu)入居前5的企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　至(zhì)于前5半导体公司营收(shōu)占比下滑，或主要由三方面因素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰(tài)科技等头部(bù)企业(yè)营(yíng)收增速放缓，低(dī)于(yú)行业平均(jūn)增(zēng)速(sù)。二是江(jiāng)波龙(lóng)、格科(kē)微、海光信(xìn)息等营收体量(liàng)居前的企业不断上市(shì)，并在资本助力之下营收快速(sù)增长。三(sān)是当半导体(tǐ)行业处于(yú)国(guó)产替代化、自(zì)主研(yán)发背景下的高成长(zhǎng)阶段时，整个市(shì)场欣欣(xīn)向荣(róng)，企业(yè)营收高速增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长(zhǎng)企业占比不足五成(chéng)

　　相比营(yíng)收(shōu)，半导(dǎo)体行业(yè)的归母净利(lì)润增速更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至(zhì)2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电(diàn)子产品全(quán)球销量增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)、芯片(piàn)库(kù)存高位等(děng)因素影(yǐng)响，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利(lì)转(zhuǎn)为(wèi)亏损，25家企业净利(lì)润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润(rùn)增(zēng)速在100％以上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归(guī)母净利润增速(sù)区间

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企(qǐ)业来看，芯原股份涵盖(gài)芯片设(shè)计、半导体IP授权等业(yè)务矩阵，受益于(yú)先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大(dà)的设(shè)计能力，公司得(dé)到了相关客户(hù)的广泛认(rèn)可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业之(zhī)首，公(gōng)司利(lì)润从(cóng)0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年(nián)净利(lì)润体量排名行(xíng)业第92名(míng)，其较快增速与低(dī)基数效应(yīng)有关(guān)。考虑利(lì)润基数，北方(fāng)华创归母净利润(rùn)从(cóng)2021年的10.77亿(yì)元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思，是10亿利润体量(liàng)下增(zēng)速最(zuì)快的半导体企业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体行业经(jīng)营风险分析时，发现存(cún)货周转率反映(yìng)了(le)分立器件(jiàn)、半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备等相关产(chǎn)品(pǐn)的周转(zhuǎn)情况，存货周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现(xiàn)金流能力，对经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周转率这(zhè)一经营风险指(zhǐ)标反映行业(yè)是(shì)否面临库存(cún)风险，是否(fǒu)出(chū)现供过于求的局面，进而对股价表现有参考意义(yì)。行业整体而(ér)言(yán)，2021年(nián)存(cún)货周转率(lǜ)中位(wèi)数(shù)与(yǔ)2020年基本持(chí)平，该年半(bàn)导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中(zhōng)位数和(hé)行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业存货周转率(lǜ)同比增长的13家企业(yè)，较(jiào)2021年(nián)平均同比增长29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而(ér)存货周(zhōu)转率同(tóng)比(bǐ)下滑的116家企业(yè)，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这(zhè)一(yī)数(shù)据说(shuō)明(míng)存货(huò)质量下滑(huá)的企业，股价表现也(yě)往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营(yíng)收、市值(zhí)居(jū)中上位置的企业，2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)均(jūn)为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目(mù)前存货周转率均低于行业中位水平(píng)。而(ér)股价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整(zhěng)体毛利率稳步提(tí)升(shēng)，10家企业毛(máo)利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业(yè)上市公司整体毛利率呈现(xiàn)抬升(shēng)态势，毛(máo)利率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术(shù)迭代升(shēng)级(jí)、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅(guī)料(liào)等原材料价格上涨、电(diàn)子消(xiāo)费品需求放缓至部(bù)分芯片元件(jiàn)降(jiàng)价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百(bǎi)分点以(yǐ)上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年(nián)报(bào)中也说明了与这两方面原因有关(guān)。

　　有10家企业毛利(lì)率在(zài)60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经营体量(liàng)较大的公(gōng)司(sī)有(yǒu)复旦微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企(qǐ)业研发费用(yòng)增(zēng)长四成，研发占比不断提升

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子、国内自(zì)主研发上行(xíng)趋势的背景下(xià)，国内(nèi)半(bàn)导体企业需要不断通过研发投入(rù)，增(zēng)加企业竞争力，进而对长久业绩改观(guān)带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)行业累计研发费(fèi)用为506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具(jù)体公司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半数企业(yè)研发费用同(tóng)比增(zēng)长44.55％，增长幅(fú)度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发费用(yòng)同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际(jì)、闻泰(tài)科技(jì)和(hé)海光信(xìn)息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以上居前。综合(hé)研发费用(yòng)增长(zhǎng)率和增长金额，海光信(xìn)息、紫光国(guó)微、思(sī)瑞浦(pǔ)等(děng)企(qǐ)业比(bǐ)较突出。

　义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思　其(qí)中，紫(zǐ)光国微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推(tuī)出(chū)了(le)国内首(shǒu)款(kuǎn)支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集(jí)成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网络设(shè)备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费(fèi)用居前(qián)的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从研(yán)发(fā)费用占营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行(xíng)业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿增强(qiáng)，重视资(zī)金投入。研发费用(yòng)占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业(yè)达到42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连(lián)续(xù)3年(nián)研发费用占比(bǐ)在义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思10％以上，2022年研(yán)发费用(yòng)还在3亿(yì)元(yuán)以上，可(kě)谓既有研发高占比又有研(yán)发高金(jīn)额。寒武纪-U连续三年(nián)研发费(fèi)用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支出(chū)15.23亿元。目前公(gōng)司(sī)思元370芯片(piàn)及加速卡在众多行业(yè)领域中的头部公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用占比居(jū)前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

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