5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的(吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市de)肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基(jī)本(běn)面(miàn)即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对(duì)象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知(zhī)智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于科技安全(quán)的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司的一季报(bào)业绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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