上市(shì)公司退(tuì)市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公(gōng)司股票及其(qí)可转债被(bèi)终止(zhǐ)上市，搜特转债(zhài)或成为首只因正股退市(shì)而强制退市的可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发(fā)投(tóu)资者(zhě)对(duì)可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具债券(quàn)和股(gǔ)票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传(chuán)的(de)说法(fǎ)是，可转债(zhài)“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在(zài)可(kě)转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出现因正股退市(shì)而退市(shì)的(de)情况，也(yě)未发生(shēng)过实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转债信(xìn)用(yòng)风险(xiǎn)浮出水面。虽说(shuō)可转债(zhài)退市后(hòu)，依然(rán)可以执(zhí)行(xíng)赎回和回售等条(tiáo)款，但(dàn)由于大多数上市公(gōng)司(sī)是(shì)因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况并不(bù)乐(lè)观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的(de)可能性较大(dà)。而如果启动破产重整，公司(sī)发行的可转债(zhài)划归为普(pǔ)通债权，清(qīng)偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定(dìng)了(le)。事实上，可转(zhuǎn)债退市并(bìng)非(fēi)完全出(chū)乎意料，早(zǎo)已在相(xiāng)关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上(shàng)市规则，上市公司股票被终(zhōng)止上市的，其(qí)发行的可(kě)转债(zhài)及其他衍(yǎn)生品种应(yīng)当终止上市。过去A股退市(shì)难(nán)、退市(shì)少，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零(líng)违(wéi)约的“神话”。随着全(quán)面注册制(zhì)改革的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化退(tuì)市机制正在形成，以上市股为锚(máo)的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转债市场新常态(tài)。

　　市场在发(fā)展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有理去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗由一(yī)成不(bù)变(biàn)，是时候重塑对可转债(zhài)的认知了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风(fēng)险(xiǎn)。在(zài)选择债(zhài)券(quàn)时，要(yào)理性评(píng)估正股基(jī)本面、成(chéng)长性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退(tuì)市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应(yīng)远离正(zhèng)股业绩(jì)表现不佳、估(gū)值较(jiào)低、退(tuì)市风险较(jiào)高的(de)标的，而选择正股经营效益良(liáng)好(hǎo)、估(gū)值合理且随市场下跌(diē)估值(zhí)出现压缩的标的。并密切关(guān)注可转债(zhài)市场风格变化，及时(shí)调(diào)整配置比(bǐ)例和(hé)结构，学会在市(shì)场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变化。目前(qián)关于可转债的退市处理还有(yǒu)不少(shǎo)空白和盲(máng)点，监(jiān)管部门应(yīng)尽快(kuài)打齐补丁(dīng)，给(gěi)予(yǔ)市场明确预期。比(bǐ)如(rú)，可进一(yī)步明确可转(zhuǎn)债在退市后(hòu)是否仍存在交易(yì)可能、是否还去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗拥有转股功能等。同时，应加强对可(kě)转债(zhài)的风险防(fáng)控，强化发行(xíng)前的信用(yòng)评(píng)级，对于信用资质(zhì)较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保(bǎo)资产与回售条款等相关(guān)要(yào)求(qiú)，适(shì)当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护(hù)投(tóu)资者利益(yì)。

　　全面注册制下(xià)，证券(quàn)市场将迎来全方(fāng)位、根本(běn)性的(de)变化(huà)。过去一些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风(fēng)买入”的简单套路(lù)行(xíng)不通了，一些规则制(zhì)度上(shàng)的短板(bǎn)不能(néng)视而不(bù)见了(le)。各市场参(cān)与主体还需(xū)顺(shùn)时应势，调(diào)整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法(fǎ)，完善配套制度，提(tí)升风险意识，共促A股(gǔ)市场健(jiàn)康(kāng)稳定发展。 去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗>

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