A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若(ruò)按其(qí)A股股本计算(suàn)则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去(qù)年上(shàng)市(shì)以来(lái)最近一(yī)年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势(shì)和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并(bìng)未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业(yè)的(de)态度能一定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐(zhú)渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进(jìn)一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需(xū)求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发(fā)市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之(zhī)后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中(首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式zhōng)国移动(dòng)直接在(zài)市值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值(zhí)却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期(qī)来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的(de)第一(yī)驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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